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标普因种子业务分拆将科迪华评级下调至“BBB+”
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标普全球评级周四将科迪华公司 (Corteva Inc., NYSE:CTVA) 的长期信用评级从“A-”下调至 “BBB+”，并将其移出负面信用观察名单。此次评级调整主要由于科迪华计划于2026年10月1日完成其种子业务 Vylor Inc. 的分拆。
评级调整详情
标普表示，此次下调反映了分拆高利润率种子业务后，科迪华的业务规模和多元化程度将有所下降。具体的评级调整包括：
- 高级无抵押票据的评级从“A-”下调至 “BBB+”。
- 优先股的评级从“BBB”下调至 “BBB-”。
- 短期信用评级维持在“A-2”不变。
- 标普同时授予科迪华新发行的无抵押票据“BBB+”的评级。
分拆后的业务结构
分拆完成后，科迪华将成为全球第四大作物保护公司。根据数据，科迪华2025年的作物保护业务收入为 75亿美元，占分拆前总收入的43%；息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为 13.5亿美元，占分拆前总EBITDA的34%。
Ad值得注意的是，传统的PFAS（全氟和多氟烷基物质）、作物保护产品以及资金不足的养老金等相关负债将保留在科迪华。该公司在2026年6月和7月已向养老金及其他退休福利计划注资约 15亿美元，以降低相关风险。
财务政策与展望
尽管评级下调，标普对科迪华的展望为 “稳定”。该机构预计，科迪华的加权平均运营资金与总债务比率将维持在45%至60%区间的较强水平。在9月15日的投资者日上，科迪华管理层表示，其目标是将公司计算的债务与EBITDA之比维持在2.0倍以下。
分拆后的科迪华业务在地域上仍保持多元化，收入分布为北美36%、拉丁美洲31%、欧洲、中东和非洲21%、亚太地区12%。公司管理层设定的目标是，到2027年新产品带来约8亿美元的收入增长，并在本十年末实现10亿美元的生物制品收入。