S&P ปรับลดอันดับเครดิต Corteva สู่ 'BBB+' รับแผน Spin-off ธุรกิจเมล็ดพันธุ์

S&P Global Ratings ได้ประกาศปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของบริษัท Corteva Inc. (NYSE:CTVA) ลงสู่ระดับ 'BBB+' จากเดิมที่ระดับ 'A-' พร้อมทั้งถอดชื่อบริษัทออกจากบัญชีเครดิตพินิจแนวโน้มเป็นลบ (CreditWatch negative) การดำเนินการดังกล่าวมีขึ้นก่อนที่บริษัทจะเสร็จสิ้นกระบวนการแยกธุรกิจ (spin-off) ธุรกิจเมล็ดพันธุ์ Vylor Inc. ในวันที่ 1 ตุลาคม 2026

เหตุผลเบื้องหลังการปรับลดอันดับ

การปรับลดอันดับเครดิตสะท้อนถึงการที่ Corteva จะแยกธุรกิจเมล็ดพันธุ์ซึ่งมีอัตรากำไรสูงกว่าออกไป ซึ่งจะทำให้ขนาดโดยรวมและความหลากหลายทางธุรกิจของบริษัทลดลงอย่างมีนัยสำคัญ S&P ระบุว่าหลังจากการแยกธุรกิจ Corteva จะกลายเป็นบริษัทด้านผลิตภัณฑ์อารักขาพืช (crop protection) ที่ใหญ่เป็นอันดับสี่ของโลก

จากข้อมูลทางการเงินที่ปรับปรุงแล้ว (pro forma) รายได้จากธุรกิจผลิตภัณฑ์อารักขาพืชในปี 2025 ของ Corteva อยู่ที่ 7.5 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 43% ของรายได้รวมก่อนการแยกธุรกิจ ขณะที่กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) อยู่ที่ 1.35 พันล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 34% ของ EBITDA ก่อนการแยกธุรกิจ

นโยบายการเงินและทิศทางในอนาคต

ในการประชุมนักลงทุนเมื่อวันที่ 15 กันยายน 2026 ผู้บริหารของ Corteva ได้เปิดเผยนโยบายทางการเงิน โดยตั้งเป้าที่จะรักษาระดับหนี้สินต่อ EBITDA ไม่ให้เกิน 2.0 เท่า ตามการคำนวณของบริษัท นอกจากนี้ บริษัทยังคงมีความหลากหลายทางภูมิศาสตร์ โดยมีรายได้จากอเมริกาเหนือ 36%, ละตินอเมริกา 31%, ยุโรป ตะวันออกกลาง และแอฟริกา 21% และเอเชียแปซิฟิก 12%

Ad

Corteva ตั้งเป้าหมายการจัดสรรเงินทุนในช่วงปี 2027-2029 จากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่คาดว่าจะอยู่ที่ 2.2-2.6 พันล้านดอลลาร์ ดังนี้:

• ประมาณ 55% สำหรับการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) และการซื้อหุ้นคืน
• ประมาณ 20% สำหรับการจ่ายเงินปันผล
• ประมาณ 25% สำหรับรายจ่ายฝ่ายทุน (capital expenditure)

มุมมองและแนวโน้มจาก S&P

S&P ได้ให้แนวโน้มอันดับเครดิตของ Corteva อยู่ในระดับ "มีเสถียรภาพ" (Stable) ซึ่งสะท้อนความคาดหวังว่าบริษัทจะสามารถรักษาอัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงาน (FFO) ต่อหนี้สินรวมไว้ได้ที่ช่วง 45% ถึง 60% S&P ยังได้ปรับลดอันดับหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิและไม่มีหลักประกันลงสู่ 'BBB+' และหุ้นบุริมสิทธิสู่ 'BBB-' ในขณะที่อันดับเครดิตระยะสั้นยังคงอยู่ที่ 'A-2'

ทั้งนี้ ภาระผูกพันเดิมต่างๆ เช่น ความรับผิดทางกฎหมายที่เกี่ยวกับสาร PFAS, ผลิตภัณฑ์อารักขาพืช และภาระเงินบำนาญที่ยังไม่ได้รับทุนสนับสนุนเพียงพอ จะยังคงอยู่กับ Corteva ต่อไป โดยในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม 2026 บริษัทได้จ่ายเงินสมทบเข้ากองทุนบำนาญและผลประโยชน์หลังการจ้างงานอื่นๆ รวมประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ เพื่อช่วยลดความเสี่ยงในส่วนนี้