软银股价暴跌，因收购OpenAI 646亿美元股份引发杠杆担忧

软银集团(SoftBank Group Corp.)股价在完成对OpenAI数十亿美元的投资计划后大幅下跌，投资者关注的焦点转向了其目前持有这家人工智能领军企业价值646亿美元的股份所带来的巨大杠杆和集中风险。

交易完成后，投资者密切关注

10月2日，软银(TSE: 9984)股价在东京交易中下跌6.0%，至6296日元，抹去了此前数日的涨幅。此前，软银于10月1日向OpenAI支付了最后一笔100亿美元的款项，完成了总额300亿美元的投资计划，使其总投资达到646亿美元，约占OpenAI 13%的股份。

市场情绪转为谨慎，认为如此庞大的持股构成重大集中风险。软银实际上已成为一家私营人工智能公司业绩的杠杆代理。

高昂的融资成本

最后一笔投资是通过发行111亿美元的高收益债券筹集的。据消息人士援引的9月23日文件显示，这些垃圾级债券的利率高达8.625%至9.75%。消息人士称，这笔债务导致软银第一财季的融资成本几乎翻了一番。

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雪上加霜的是，OpenAI不派发股息，这意味着没有投资收益来抵消每年数亿美元的利息支出。受债券市场焦虑情绪的影响，软银的信用违约互换（一种违约保险）价格近期触及2023年以来的最高水平。

估值风险和贷款契约

一项关键风险源于一笔以软银OpenAI股份作抵押的100亿美元贷款。 9月14日的一份分析报告指出，如果这些股票的价值“大幅下跌”，软银可能被迫追加现金或提前偿还贷款。

这种结构会形成潜在的负反馈循环：人工智能市场情绪的下滑可能会压低OpenAI的私有估值，从而触发追加保证金通知，迫使软银在不恰当的时机出售资产。该估值本身是基于模型的估算，而非实际的市场价格。截至6月30日，软银账面收益为896亿美元，而成本为446亿美元。

尽管存在这些担忧，但巨大的上涨潜力仍然极具吸引力。有报道称，OpenAI可能正在以约1.4万亿美元的估值筹集新资金，较上一轮融资的8520亿美元大幅增长。然而，对于投资者而言，眼下最关注的是这项变革性投资的高杠杆融资所带来的财务风险。