Saham SoftBank Anjlok karena Kepemilikan Saham OpenAI Senilai $64,6 Miliar Menimbulkan Kekhawatiran Terkait Rasio Utang

Saham SoftBank Group Corp. anjlok setelah perusahaan tersebut menyelesaikan program investasi miliaran dolar di OpenAI, dengan fokus investor beralih ke risiko leverage dan konsentrasi yang signifikan terkait dengan kepemilikan sahamnya yang kini mencapai $64,6 miliar di perusahaan pemimpin kecerdasan buatan tersebut.

Pengawasan Investor Mengikuti Penyelesaian Kesepakatan

Saham SoftBank (TSE: 9984) turun 6,0% menjadi ¥6.296 dalam perdagangan Tokyo pada 2 Oktober, membalikkan kenaikan yang terlihat beberapa hari sebelumnya. Penurunan tersebut terjadi setelah perusahaan menyelesaikan pembayaran terakhir sebesar $10 miliar kepada OpenAI pada 1 Oktober, mengakhiri program senilai $30 miliar dan menjadikan total investasinya menjadi $64,6 miliar untuk kepemilikan saham sekitar 13%.

Sentimen pasar telah berubah menjadi waspada, memandang posisi besar tersebut sebagai risiko konsentrasi yang signifikan. SoftBank secara efektif telah menjadi proksi leverage untuk kinerja satu perusahaan AI swasta.

Biaya Pembiayaan yang Tinggi

Tranche investasi terakhir dibiayai melalui penjualan obligasi berimbal hasil tinggi senilai $11,1 miliar. Menurut pengajuan tanggal 23 September yang dikutip oleh sumber tersebut, obligasi berperingkat sampah ini memiliki suku bunga yang tinggi, yaitu 8,625% hingga 9,75%. Sumber tersebut menyatakan bahwa utang ini telah menyebabkan biaya pembiayaan SoftBank meningkat hampir dua kali lipat pada kuartal fiskal pertamanya.

Ad

Selain itu, OpenAI tidak membayar dividen, yang berarti tidak ada pendapatan investasi untuk mengimbangi ratusan juta biaya bunga tahunan. Mencerminkan kecemasan pasar obligasi, harga swap default kredit SoftBank—suatu bentuk asuransi terhadap gagal bayar—baru-baru ini mencapai level tertinggi sejak tahun 2023.

Risiko Valuasi dan Perjanjian Pinjaman

Risiko kritis berasal dari pinjaman senilai $10 miliar yang dijamin oleh saham OpenAI milik SoftBank. Analisis tertanggal 14 September menunjukkan bahwa jika nilai saham tersebut "menurun secara substansial," SoftBank dapat dipaksa untuk menambah kas atau melunasi pinjaman lebih awal.

Struktur ini menciptakan potensi lingkaran umpan balik negatif di mana penurunan sentimen AI dapat menekan valuasi swasta OpenAI, memicu margin call yang memaksa SoftBank untuk menjual aset pada waktu yang tidak tepat. Valuasi itu sendiri adalah perkiraan berbasis model, bukan harga pasar yang likuid. Pada 30 Juni, SoftBank mencatat keuntungan di atas kertas, dengan valuasi sahamnya sebesar $89,6 miliar dibandingkan dengan biaya $44,6 miliar.

Terlepas dari kekhawatiran ini, potensi keuntungan yang signifikan tetap menjadi daya tarik yang kuat. Laporan menunjukkan OpenAI mungkin akan mengumpulkan modal baru dengan valuasi sekitar $1,4 triliun, peningkatan substansial dari $852 miliar pada putaran pendanaan terakhirnya. Namun, bagi investor, fokus utama saat ini adalah pada risiko keuangan yang ditimbulkan oleh pembiayaan yang sangat berisiko tinggi dari taruhan transformatif ini.