Cổ phiếu SoftBank lao dốc khi thương vụ mua lại OpenAI trị giá 64,6 tỷ USD làm dấy lên lo ngại về đòn bẩy tài chính.

Cổ phiếu của SoftBank Group Corp. lao dốc sau khi công ty hoàn tất chương trình đầu tư trị giá hàng tỷ đô la vào OpenAI, khiến sự chú ý của nhà đầu tư chuyển sang rủi ro đòn bẩy và tập trung đáng kể liên quan đến khoản đầu tư trị giá 64,6 tỷ đô la của SoftBank vào công ty dẫn đầu về trí tuệ nhân tạo này.

Sự giám sát của nhà đầu tư sau khi hoàn tất thương vụ

Cổ phiếu của SoftBank (TSE: 9984) giảm 6,0% xuống còn 6.296 yên trong phiên giao dịch tại Tokyo ngày 2 tháng 10, đảo ngược đà tăng đạt được chỉ vài ngày trước đó. Sự sụt giảm này diễn ra sau khi công ty hoàn tất khoản thanh toán cuối cùng 10 tỷ đô la cho OpenAI vào ngày 1 tháng 10, kết thúc chương trình đầu tư 30 tỷ đô la và nâng tổng vốn đầu tư lên 64,6 tỷ đô la, tương đương khoảng 13% cổ phần.

Tâm lý thị trường trở nên thận trọng, xem vị thế khổng lồ này là một rủi ro tập trung đáng kể. SoftBank thực chất đã trở thành một công cụ đòn bẩy đại diện cho hiệu quả hoạt động của một công ty AI tư nhân duy nhất.

Chi phí tài chính cao

Đợt đầu tư cuối cùng được tài trợ thông qua việc bán trái phiếu lợi suất cao trị giá 11,1 tỷ đô la. Theo một hồ sơ ngày 23 tháng 9 được nguồn tin trích dẫn, những trái phiếu xếp hạng rác này có lãi suất rất cao, từ 8,625% đến 9,75%. Nguồn tin cho biết khoản nợ này đã khiến chi phí tài chính của SoftBank tăng gấp đôi trong quý tài chính đầu tiên.

Ad

Thêm vào đó, OpenAI không trả cổ tức, có nghĩa là không có thu nhập đầu tư để bù đắp hàng trăm triệu đô la chi phí lãi suất hàng năm. Phản ánh sự lo ngại trên thị trường trái phiếu, giá của các hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng của SoftBank - một hình thức bảo hiểm chống vỡ nợ - gần đây đã đạt mức cao nhất kể từ năm 2023.

Rủi ro định giá và điều khoản cho vay

Một rủi ro quan trọng xuất phát từ khoản vay 10 tỷ đô la được bảo đảm bằng cổ phần OpenAI của SoftBank. Một phân tích ngày 14 tháng 9 chỉ ra rằng nếu giá trị của những cổ phần đó "giảm đáng kể", SoftBank có thể buộc phải bổ sung thêm tiền mặt hoặc trả nợ sớm.

Cấu trúc này tạo ra một vòng phản hồi tiêu cực tiềm tàng, trong đó sự suy giảm tâm lý đối với AI có thể làm giảm định giá tư nhân của OpenAI, dẫn đến lệnh gọi ký quỹ buộc SoftBank phải bán tài sản vào thời điểm không thuận lợi. Bản thân định giá này là ước tính dựa trên mô hình, chứ không phải giá thị trường thực tế. Tính đến ngày 30 tháng 6, SoftBank ghi nhận khoản lãi trên giấy tờ, định giá cổ phần của mình ở mức 89,6 tỷ đô la so với chi phí 44,6 tỷ đô la.

Mặc dù có những lo ngại này, tiềm năng tăng trưởng đáng kể vẫn là một sức hút mạnh mẽ. Các báo cáo cho thấy OpenAI có thể đang huy động vốn mới với định giá khoảng 1,4 nghìn tỷ đô la, một bước tiến đáng kể so với 852 tỷ đô la của vòng gọi vốn trước đó. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư, trọng tâm trước mắt là những rủi ro tài chính do việc tài trợ đòn bẩy cao cho khoản đầu tư mang tính đột phá này tạo ra.