摩根士丹利上调壳牌评级至“增持”，称其风险回报最具吸引力

摩根士丹利（Morgan Stanley）在一份研究报告中将壳牌（Shell）的股票评级上调至“增持”（Overweight），并将其列为新的行业首选股。该行分析师认为，壳牌是目前欧洲石油巨头中“风险回报最具吸引力”的投资机会，并将其目标价提升至3,780便士。

上调评级核心逻辑：股息增长潜力

摩根士丹利指出，壳牌的估值一直受到其自身股息政策的压制，而非其基础业务表现。由Martijn Rats领导的分析师团队预测，在首席执行官Wael Sawan的领导下，随着公司对未来现金流的信心增强，其股息增长有望显著提速。

报告预测，壳牌的年度每股股息（DPS）增长率将从2023年以来的4%加速至每年10%，并持续至2030年代初。分析师认为，此举的背后动因包括：

• 公司财务框架具备灵活性。
• 近年来股票回购未能有效提振股价，管理层可能转向更快的股息增长来回报股东。

基于此，摩根士丹利预计壳牌的总股东回报率可达15%。

行业前景改善，但各公司前景分化

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此次评级调整是摩根士丹利对欧洲主要石油公司上游业务年度评估的一部分。报告指出，整个能源行业的产量增长前景已大幅改善。分析师预计，欧洲五大石油公司的油气总产量在2025年至2030年间将以年均2.9%的速度增长，远高于一年前预测的1.2%。

然而，各公司的前景不尽相同：

• 英国石油（BP）：维持“增持”评级，预计其将“大幅超额完成”资产负债表去杠杆化目标。
• 埃尼（Eni）：拥有最强劲的上游增长前景，预计到2030年产量增长4.5%。
• 高浦能源（Galp）：因其高质量海上资产而具备长期生产可见性。
• 挪威国家石油（Equinor）：面临最大挑战，预计到2035年其产量将较2025年水平下降18%。

维持行业“与大市同步”评级

尽管对壳牌等个股持乐观态度，但摩根士丹利对整个能源板块维持“与大市同步”（In-Line）的评级。分析师表示，主要原因是中东和东欧地缘政治冲突对大宗商品价格和通胀的走向带来了不确定性。

不过，报告也强调，鉴于该行业提供的多元化投资效益，在投资组合中维持至少与市场相当的权重是合理的。