花旗：维持对欧洲软件行业谨慎看法，但看好SAP等四只个股

花旗银行在其最新的欧洲软件与IT服务行业评估报告中重申，尽管对整个行业持谨慎态度，但依然看好部分个股。该行将SAP、Capgemini、Sage Group和Nemetschek列为首选的“买入”评级股票，认为这些公司在增长可见性、执行力和估值方面具有相对优势。

花旗看好的四大软件股

花旗银行分析师详细阐述了其看好这四家公司的具体原因，强调了它们各自的战略优势和市场定位。

• SAP (思爱普)：花旗重申对SAP的 “买入”评级，目标价为 205欧元。该行认为，SAP严谨的云业务转型、不断扩展的人工智能（AI）能力以及持续改善的利润率，共同构成了其引人注目的长期投资价值。花旗预计，到2030年，SAP的内生性收入年增长率可达 10-11%。
• Capgemini (凯捷)：花旗维持“买入”建议，指出市场低估了该公司在IT服务需求方面的复苏潜力，以及企业广泛采用生成式AI所带来的收入机遇。分析师预计，运营效率和定价策略将推动其内生性增长和利润率持续改善。
• Sage Group (思杰)：花旗对Sage保持积极看法，主要得益于其富有韧性的订阅式商业模式、强大的经常性收入和稳健的盈利增长。该行预计，在产品扩张和盈利能力提升的推动下，公司将实现约 9% 的内生性增长。
• Nemetschek (内梅切克)：花旗继续给予“买入”评级，认为该公司凭借其建筑信息模型（BIM）软件和订阅服务，完全有能力从建筑行业的长期数字化趋势中受益。此外，该行认为拟议中的HCSS收购案具有重要的战略意义。

对达索系统持中性立场

与上述公司不同，花旗银行对法国软件公司 Dassault Systèmes (达索系统) 维持 “中性”评级。该行承认达索拥有强大的软件产品组合和长期增长潜力。

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然而，分析师认为，这些积极因素被其面临的挑战所抵消，包括云业务转型、向订阅模式迁移的复杂性、宏观经济的不确定性以及日益激烈的市场竞争。花旗表示，虽然其3DEXPERIENCE平台仍存在机会，但与前述“买入”评级的股票相比，达索系统目前的风险回报比吸引力较低。

投资启示

花旗的这份报告反映出，在宏观经济面临不确定性的背景下，投资者对欧洲软件行业的看法趋于分化。尽管整个行业可能面临增长放缓的压力，但具备强大基本面、清晰增长路径和合理估值的个股仍能获得投资机构的青睐。

对于投资者而言，这意味着在当前市场环境中，自下而上的选股策略尤为重要。关注那些在云转型、AI应用或特定行业数字化方面具有领先优势的公司，可能是穿越行业周期的关键。