Cantor Fitzgerald：PayPal 潜在收购价或达每股 70 美元，高于当前传闻

根据投资银行 Cantor Fitzgerald 周四发布的一份客户报告，其分析表明对 PayPal 的潜在收购报价可能会提高至每股约 70 美元，高于此前媒体报道的每股 60.50 美元。

分析师质疑收购报价

Cantor 的报告援引了近期 CNBC 的报道，该报道称一个由 Stripe、Block 和 Advent International 组成的竞购财团正联手寻求以约 530 亿美元（即每股 60.50 美元）的价格收购 PayPal。尽管 Cantor 表示尚未独立证实这些细节，但该行评估了一个关键问题：“目前的报价是否足以达成交易？”

为了回答这个问题，Cantor 的分析师 Ramsey El-Assal 对 PayPal 的主要业务（包括 Venmo、品牌支付、非品牌支付/Braintree 以及其他 P2P 业务）的预期盈利贡献进行了建模。

“分部加总”估值揭示更高价值

Cantor 的分析师首先构建了一个“交易”情景，以推导支撑现有每股 60.50 美元报价的假设。随后，该行采用基于同业估值倍数的分部加总法 (sum-of-the-parts) 进行了分析。

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分析结果表明，“一份约每股 70 美元的报价可能更充分地反映了公司的内在价值”。这一估值显著高于当前流传的收购价格，暗示潜在买家可能需要提高报价才能成功完成交易。

潜在交易或重塑支付生态

Cantor 还指出了该交易一旦进行，可能对更广泛的支付生态系统产生的下游影响。该行指出，PayPal 的商业模式依赖于 Global Payments 和 Fiserv 等处理合作伙伴，而这些公司恰好是竞购方之一 Stripe 的竞争对手。

此外，Synchrony 负责发行和处理 PayPal 万事达信用卡，The Bancorp Bank 则发行和处理 PayPal 及 Venmo 的借记卡。报告称，Stripe 在发卡行处理方面是这些服务商的一个较小的竞争对手。因此，这笔收购可能会引发支付行业内现有合作关系的重组。