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摩根士丹利：英伟达增长关键在于AI需求多样化，主权AI和企业客户成新引擎
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投资银行摩根士丹利在与英伟达高级管理层会晤后表示，投资者应关注的关键主题是这家芯片制造商正在不断扩大的客户群。该行认为，英伟达下一阶段的增长将由更多元化的企业、主权AI和工业客户驱动，而非仅仅依赖少数几家大型云服务提供商。
需求基础扩大，摆脱“巨头依赖”
摩根士丹利重申英伟达为其在半导体领域的“首选股”，维持“增持”评级和 288美元 的目标价。该行报告称，英伟达管理层对公司营收增长能够持续加速充满信心，即便季度销售额正接近 1000亿美元 大关。
分析师指出，英伟达的需求正日益多元化，涵盖了AI实验室、超大规模云服务商、企业客户、新兴云服务提供商和主权AI项目。这有助于减轻市场对于英伟达的命运过度依赖少数几家大型云公司资本支出的担忧。
主权AI与企业应用成未来增长点
报告强调，随着各国投资建设国内AI基础设施以及各公司构建专有AI能力，未来的增长动力将日益重要。具体增长点包括：
Ad- 主权AI部署：各国政府推动的本土化AI项目。
- 工业应用：AI技术在制造业等传统行业的渗透。
- 企业采用：更多企业客户开始部署和应用AI技术。
此外，摩根士丹利还提到，在现有的超大规模客户中，网络和CPU产品也正成为有意义的增长驱动力。
市场观点与竞争格局
尽管定制芯片（ASICs）的采用率不断增长，但摩根士丹利认为，英伟达在AI计算工作负载领域仍保持着主导地位。该行分析称，在许多部署场景中，英伟达的系统仍然提供最低的“每AI令牌成本”（cost per AI token）。
今年以来，由于投资者在AI基础设施支出的持续强劲、出口限制、高昂估值以及对超大规模厂商资本支出持久性的担忧之间权衡，英伟达股价经历了剧烈波动。摩根士丹利还指出，英伟达管理层正努力通过其快速增长的现金生成能力，吸引价值型投资者，从而扩大其投资者基础。