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エヌビディアの成長、AI需要の多様化が鍵＝モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレーは、半導体大手エヌビディア（NVDA）の経営陣との会合を受け、同社の顧客基盤が従来のAIハイパースケーラーを超えて拡大していることが、投資家が注目すべき重要なテーマになっているとの見方を示した。同行は、エヌビディアの投資判断を「オーバーウエート」で維持し、半導体セクターにおけるトップピックと位置付けている。
成長の原動力は顧客層の拡大
モルガン・スタンレーによると、エヌビディアの成長の次の段階は、少数の大手クラウド事業者ではなく、企業、ソブリンAI（国家主導のAI）、産業分野の顧客といった、より広範な需要によって牽引されるという。これは、エヌビディアの業績が一部の大口顧客に依存しているとの懸念を和らげるものだ。
同行のレポートでは、エヌビディア経営陣が、四半期売上高が1000億ドル規模に近づく中でも、収益の成長は加速し続けるとの自信を示したと報告している。需要はAI研究所、ハイパースケーラー、企業顧客、新興クラウドプロバイダー、そして各国が国内AIインフラに投資するソブリンAIプロジェクトなど、ますます多様化していると指摘した。
競争優位性と市場の動向
Adカスタムチップの採用が拡大する中でも、エヌビディアはAIコンピューティングのワークロードにおいて圧倒的なシェアを維持しているとモルガン・スタンレーは分析する。多くの導入事例において、同社のシステムがAIトークンあたりのコストを最も低く抑えられることがその理由だとしている。また、ハイパースケーラー内ではネットワーキング製品やCPUも重要な成長ドライバーになりつつある。
エヌビディアの株価は今年、AIインフラ投資の力強さが続く一方、輸出規制や割高なバリュエーション、ハイパースケーラーの設備投資の持続性への懸念から、激しい値動きを見せている。そうした中でも株価は年初来でプラスを維持しており、先週はAI関連の半導体株が広範に反発する中で約4%上昇して引けた。
投資家層の拡大も視野に
モルガン・スタンレーはまた、エヌビディア経営陣が投資家層の拡大にも努めている点に言及。従来のグロース投資家に加え、急成長するキャッシュ創出能力をアピールすることで、バリュー志向の投資家にも訴求しようとしていると指摘した。同行はエヌビディアの目標株価を288ドルとしている。