摩根士丹利：英伟达增长关键在于AI需求基础扩大

摩根士丹利在一份报告中指出，对于英伟达的投资者而言，其客户基础从传统的人工智能（AI）超大规模云服务商扩展至更广泛的领域，正成为需要关注的关键主题。该行分析师认为，英伟达的下一阶段增长将由企业、主权AI和工业客户等多元化组合推动。

需求多元化是核心驱动力

在与英伟达高级管理层会面后，摩根士丹利重申该公司为其半导体行业首选股，维持“增持”评级和 288美元 的目标价。报告引述英伟达管理层的观点称，即使季度销售额接近 1000亿美元 大关，公司仍有信心收入增长可以继续加速。

分析师指出，英伟达的需求正变得日益多元化，这有助于减轻市场对其增长过度依赖少数几家大型云公司的担忧。新的需求来源包括：

• 人工智能实验室
• 超大规模云服务提供商
• 企业客户
• 新兴云服务提供商
• 主权人工智能项目

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市场地位与投资者考量

尽管自研定制芯片的采用率不断增长，但摩根士丹利认为，英伟达在许多应用场景中仍能提供最低的单位AI代币计算成本，从而继续在AI计算工作负载中保持主导地位。此外，网络和CPU产品也正成为其在超大规模客户中重要的增长驱动力。

今年以来，英伟达的股价经历了剧烈波动。投资者一方面看好AI基础设施支出的持续强劲，另一方面也对其面临的出口限制、高昂估值以及超大规模厂商资本支出能否持续等问题感到担忧。摩根士丹利还提到，随着现金流的快速增长，英伟达正努力吸引价值型投资者，以拓宽其传统的成长型投资者基础。