摩根士丹利：英伟达增长关键在于AI需求基础扩大

摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，对于英伟达(Nvidia)的投资者而言，一个关键主题正在浮现，即其客户基础正从传统的人工智能(AI)超大规模计算服务商扩展至更广泛的群体。该行认为，英伟达下一阶段的增长将由企业、主权AI和工业客户共同推动，而非仅依赖少数大型云提供商。

摩根士丹利重申“超配”评级

在与这家芯片制造商的高级管理层会面后，摩根士丹利重申英伟达为其半导体行业的首选股，维持“超配”(Overweight)评级和 288美元 的目标价。报告指出，英伟达管理层对收入增长能够持续加速充满信心，即便季度销售额正逼近 1000亿美元 的水平。

需求多元化是关键增长动力

摩根士丹利分析师强调，英伟达的客户需求正变得日益多元化，这有助于减轻市场对其增长过度依赖少数大型云公司的担忧。该行指出，新的需求来源包括AI实验室、超大规模计算服务商、企业客户、新兴云服务提供商和主权AI项目。

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该行认为，随着各国投资建设国内AI基础设施以及企业构建专有AI能力，主权AI部署、工业应用和企业采纳的重要性将日益增加。此外，网络和CPU业务在超大规模客户中也正成为有意义的增长驱动力。

市场背景与投资者考量

今年以来，英伟达股价经历了剧烈波动，投资者在权衡AI基础设施支出的持续强劲与出口限制、高昂估值以及对超大规模厂商资本支出持久性的担忧。尽管如此，该股今年仍保持稳固的积极表现。

摩根士丹利补充称，尽管定制芯片的采用率日益增长，但英伟达仍保留着在AI计算工作负载中的主导份额，其系统在许多部署中提供了最低的每AI token成本。该行还提到，英伟达正通过强调其快速增长的现金生成能力，来吸引传统的增长型基金以外的价值导向型投资者。