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摩根士丹利：强劲需求与现金回报支撑，雅高与IAG成欧洲旅游业首选
摩根士丹利（Morgan Stanley）在其最新研究报告中，将酒店运营商雅高集团（Accor SA）和国际航空集团（IAG）列为其在欧洲旅游与休闲行业的两大“首选股”。该行上调了雅高的评级，同时重申了对IAG的信心，认为这两家公司在持续的需求和可观的股东回报方面具有显著优势。
雅高集团：评级上调，现金回报成亮点
摩根士丹利将雅高集团的评级从“与大市同步”（equal-weight）上调至“增持”（overweight），并将其列为新的首选股。该行还将雅高的目标价从51欧元上调至55欧元，意味着约有18%的潜在上涨空间。
分析师指出，投资者应着眼于中东地区短期干扰之外的长期前景，预计公司将在2027年迎来多个关键指标的拐点，包括每间可用客房收入（RevPAR）、净客房增长、收费算法以及现金回报。该行特别强调了雅高强劲的股东回报计划，预计总额将超过10亿欧元，约占其市值的10%。
- 当前的股票回购计划预计将于10月完成。
- 随后将启动一项由Essendi资助的5亿欧元回购计划。
- 另有一项由自由现金流支持的4亿欧元回购和3亿欧元的股息。
IAG集团：维持首选，长期价值获认可
Ad英国航空的母公司IAG维持其“增持”评级和首选股地位，目标价维持在5.80欧元不变，同样意味着约18%的潜在上涨空间。摩根士丹利表示，尽管面临短期内每可用座位公里客运收入（PRASK）走软和燃油成本回收率下降的挑战，但其长期前景依然乐观。
该行认为，英国航空的业务重整、不含燃油的成本控制以及IAG忠诚度业务的增长，将成为中长期利润率和盈利结构改善的关键驱动力。此外，IAG较低的杠杆水平支撑了其强劲的自由现金流收益率，预计在2026、2027和2028财年将分别达到10%、11%和12%。该行预计，公司将在2026财年实现约20亿欧元的股东回报。
市场展望与投资启示
摩根士丹利的分析表明，尽管宏观环境存在不确定性，但欧洲旅游行业内部仍存在结构性投资机会。该行强调，拥有强大基本面、清晰股东回报路径和业务韧性的公司更具吸引力。
除了雅高和IAG，该行在更广泛的行业评估中还表示看好Entain、康帕斯集团（Compass）和嘉年华邮轮（Carnival），同时对JD Wetherspoon、索迪斯（Sodexo）、Scandic、Playtech和维兹航空（Wizz Air）持谨慎态度。这凸显了在当前市场环境下，投资者进行精选个股的重要性。