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伯恩斯坦警告中国奢侈品消费疲软，LVMH股价触及五年新低
奢侈品巨头LVMH集团（LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton）股价周四下跌2.4%，触及五年来最低点。此前，投资银行伯恩斯坦（Bernstein）发布报告警告称，早期数据显示，过去四个季度中国奢侈品支出的“温和”复苏可能再次停滞。
伯恩斯坦警告：中国消费复苏停滞
伯恩斯坦的分析师在报告中指出，中国大陆奢侈品购物中心的销售数据显示，2026年6月和7月的增长出现“急剧减速”，涵盖了不同价位和品类，其中7月份销售额同比下降了12%。这一数据与第一季度的持平增长和第二季度的低个位数增长形成鲜明对比。
分析师将第三季度奢侈品行业的有机增长预测下调了110个基点，从6.3%降至4.9%。同时，他们将2026年全年的有机增长预测下调了40个基点，至5.1%。报告称，这是自疫情以来市场经历的“第四次虚假曙光”，此前在2023年底、2024年底和2025年底都曾出现过类似的复苏希望，但最终都因房地产价格下跌和持续通缩等结构性问题而消退。
伯恩斯坦还提到了一个新的潜在影响因素：税务审查。报告指出，针对中国居民离岸财富的审查日益严格，以及税收执行风险的增加，“可能对高净值人士的消费产生了寒蝉效应”，而这一群体此前是奢侈品需求中为数不多的亮点。
对LVMH及奢侈品行业的影响
Ad基于对市场前景的谨慎看法，伯恩斯坦下调了对LVMH的财务预测：
- 将LVMH在2026年和2027年的有机销售增长预测下调了66个基点。
- 将其每股收益（EPS）预估分别下调了1%和6.1%。
尽管下调了预测，伯恩斯坦仍维持对LVMH的“跑赢大盘”（Outperform）评级，目标价为570欧元。分析师认为，LVMH旗下的时装与皮具部门要维持复苏，需要路易威登（Louis Vuitton）在2026年下半年通过产品组合调整，重新吸引中产阶级消费者。
该报告也调整了对其他奢侈品公司的预期。开云集团（Kering）和爱马仕（Hermes）的增长预测被下调，但历峰集团（Richemont）的预测保持不变。伯恩斯坦指出，历峰旗下的珠宝品牌在中国大陆表现出“相对的韧性”，并将其列为该行业的“最佳投资选择”（Best Idea）。