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摩根大通：金矿股大幅回调提供入场良机，首选AngloGold与Fresnillo
Summary
摩根大通报告称，EMEA地区金矿股近期经历35%-45%的回调，创造了极具吸引力的投资机会。该行维持对AngloGold Ashanti和Fresnillo的推荐，并将Gold Fields列入积极催化剂观察名单。
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Background
摩根大通在一份最新报告中指出，自伊朗与美国冲突爆发以来，EMEA（欧洲、中东和非洲）地区的金矿股已回调35%-45%，为投资者创造了极具吸引力的切入点。该行重申AngloGold Ashanti和Fresnillo为其行业首选，并将Gold Fields置于“积极催化剂观察名单”之中，预计其即将公布的业绩可能带来利好。
市场回调与金价展望
摩根大通分析师认为，尽管存在超额现金回报和有机增长项目进展等公司层面的积极催化剂，该板块近期依然表现疲软。该行指出，目前EMEA金矿股的估值反映的长期金价约为每盎司3200-3800美元，这比当前现货价格低约10%，比摩根大通商品研究团队预测的2026年底金价低15%-25%。
该行同时调整了其金价预测。由于交易所交易基金（ETF）流量减少、央行购买行为更趋审慎以及亚洲实物需求疲软，摩根大通将其2026年底的金价目标从约6300美元/盎司下调至约4500美元/盎司。尽管短期预测下调，该行仍维持对黄金的长期看涨前景，并预计结构性买盘将在2027年回归。
重点个股分析
Ad摩根大通对其看好的几家公司给出了具体分析：
- AngloGold Ashanti：该行对其积极立场的主要支撑因素是其近期的现金回报潜力和相对便宜的估值。投资者将密切关注该公司的生产、成本和资本支出指引，以及其宣布的20亿美元股票回购计划的执行情况。
- Fresnillo：摩根大通认为，该公司的现金回报潜力和估值重估前景是其主要吸引力。市场关注的焦点包括成本通胀压力、项目更新以及对新收购项目的潜在评论。
- Gold Fields：该公司被列入“积极催化剂观察名单”，因其股价年初至今已落后同行约10%。市场担忧主要源于其在加纳的Tarkwa矿场租约可能于2027年4月到期后控制权发生转移。摩根大通认为，在8月25日的上半年业绩发布会上，管理层若能就与政府的谈判进展提供积极信息，可能成为推动股价回升的催化剂。
此外，摩根大通还提及Endeavour Mining存在派息惊喜的可能性，预测其派发的中期股息可能高于市场普遍预期。