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摩根大通上调ING和ABN Amro目标价，看好欧央行加息及费用收入前景
Summary
摩根大通因预期欧洲央行利率路径走高及费用收入势头强劲，上调了对荷兰银行ING和ABN Amro的盈利预测及目标价。该行分析师认为，ING的中期净利息收入增长潜力被市场低估。
摩根大通周五发布报告，上调了对荷兰银行业巨头荷兰国际集团 (ING Groep) 和荷兰银行 (ABN Amro) 的盈利预测与目标价。该行分析师指出，上调的主要原因是欧洲央行 (ECB) 的利率路径预期走高，以及两家银行在第二季度财报发布前表现出的强劲费用收入增长势头。
盈利预测与目标价上调
根据该报告，摩根大通对两家银行的目标价和评级进行了调整：
- 荷兰国际集团 (ING): 目标价从 €28.90 上调至 €31.30，维持“增持” (Overweight) 评级。
- 荷兰银行 (ABN Amro): 目标价从 €34.60 上调至 €39.40，维持“中性” (Neutral) 评级。
此次调整基于摩根大通对欧洲央行利率的最新假设，预计2026年、2027年和2028年的平均利率分别为2.25%、2.4%和2.25%。该预测模型包含了2026年9月加息25个基点，以及2027年第三季度降息25个基点的预期。
ING：净利息收入增长潜力获看好
Ad摩根大通上调了ING在2026、2027和2028年的每股收益 (EPS) 预测，增幅分别为 4%、5% 和 2%，主要驱动因素是更高的净利息收入 (NII) 及费用和佣金收入。该行预测，ING在2026年的商业净利息收入将达到 €168.5亿，高于公司€165亿至€167亿的指引。
分析师特别指出，ING的中期商业净利息收入增长潜力“仍被低估”，市场未能充分认识到其复制性收入带来的利好以及其零售存款业务的粘性。对于即将公布的第二季度业绩，摩根大通预测ING的税前利润为 €27.2亿，比市场普遍预期高出2%。
ABN Amro：收入与成本前景改善
对于ABN Amro，摩根大通同样基于更高的利率假设，将其2026、2027和2028年的每股收益预测分别上调了 3%、8% 和 5%。该行预测ABN Amro在2026年的商业净利息收入（不含NIBC）将同比增长约6.7%至 €66.5亿，高于公司€64亿的指引。
在成本方面，摩根大通预计ABN Amro在2026年的成本基础（不含NIBC和重组费用）为 €54亿，略优于公司€55亿的指引。对于第二季度，该行预测其税前利润为 €9.69亿，比市场普遍预期高出7%，主要得益于更高的收入和更优的成本控制。