杰富瑞重申美国银行为首选股，看好其资产重定价前景

投资银行杰富瑞（Jefferies）重申将美国银行（Bank of America）列为其最佳特许经营首选股。该行分析师认为，尽管投资银行业务费用预计将在第三季度出现短期疲软，但其令人信服的长期投资逻辑，尤其是固定利率资产的重定价潜力，足以支撑该股的积极前景。

投资银行业务短期承压

杰富瑞承认，投资银行业务费用的短期疲软正在对盈利预期构成压力。根据Dealogic的数据，2026年第三季度相关费用预计将同比大幅下降40%。

不过，杰富瑞的预测则相对温和，预计降幅约为21%，并认为9月份市场活动将有所回暖。报告指出，疲软主要集中在并购顾问（同比下降57%）及债务资本市场业务（同比下降46%），而股权资本市场费用则逆势同比上升24%。杰富瑞强调，这更多是交易时机问题，而非美国银行特许经营质量出现下滑的迹象。

资产重定价驱动中期增长

杰富瑞维持其推荐评级的核心逻辑在于美国银行固定利率资产重定价带来的巨大潜力。该进程尚处早期，其大部分积极影响将在未来几年集中体现。

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报告详细列出了即将重定价的资产组合，关键数据包括：

• 未来几年将有3550亿至3900亿美元的固定利率资产到期重定价，其中90%将在2027年至2031年间到期。
• 这些资产主要来自几个低收益率的投资组合，包括收益率为1.9%的持有至到期抵押贷款支持证券（MBS）和收益率为1.4%的国债。
• 杰富瑞预计，在当前利率环境下，这些资产重新部署后可获得150至200个基点的收益率提升。

财务预测与估值展望

资产重定价的积极影响预计将支撑美国银行净利息收入（NII）在中期实现5%至7%的复合年增长率，并将净息差（NIM）目标提升至2.30%至2.40%的区间，显著高于第二季度报告的2.08%。

基于此，杰富瑞小幅下调了2026年和2027年的每股收益（EPS）预期，分别至4.65美元和5.30美元，并首次发布2028年EPS预期为5.90美元。该行认为，随着盈利能力和有形普通股权益回报率（ROTCE）的持续改善，美国银行理应获得更高的估值倍数，并预测该行2027年的核心ROTCE将达到17.4%。