Jefferies เลือก Bank of America เป็นหุ้นเด่น ชี้ศักยภาพการเติบโตจากสินทรัพย์ระยะยาว

บริษัทหลักทรัพย์ เจฟฟรีส์ (Jefferies) ได้ประกาศเลือกหุ้นธนาคาร แบงก์ออฟอเมริกา (Bank of America: BAC) เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มธุรกิจแฟรนไชส์ (franchise pick) โดยให้เหตุผลว่าธนาคารมีปัจจัยพื้นฐานที่น่าสนใจในระยะยาว แม้คาดการณ์ว่ารายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจวาณิชธนกิจจะอ่อนตัวลงในไตรมาสที่ 3 ของปี 2026

มุมมองเชิงบวกระยะยาวสวนทางแรงกดดันระยะสั้น

เจฟฟรีส์ยอมรับว่าแนวโน้มการชะลอตัวของค่าธรรมเนียมวาณิชธนกิจกำลังส่งผลให้มีการปรับลดประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ลง โดยข้อมูลจาก Dealogic บ่งชี้ว่าค่าธรรมเนียมในไตรมาส 3 ปี 2026 อาจลดลงถึง 40% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม เจฟฟรีส์คาดการณ์การลดลงในอัตราที่น้อยกว่าที่ 21% และมองว่าจะมีการฟื้นตัวในเดือนกันยายน

การอ่อนตัวดังกล่าวมีสาเหตุหลักมาจากธุรกิจที่ปรึกษาการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ที่ลดลง 57% และธุรกิจตลาดตราสารหนี้และสินเชื่อ (DCM & lending) ที่ลดลง 46% ในทางกลับกัน ค่าธรรมเนียมจากตลาดตราสารทุน (ECM) กลับเติบโตขึ้น 24% เมื่อเทียบรายปี เจฟฟรีส์มองว่าสถานการณ์นี้เป็นผลมาจากจังหวะเวลาในการปิดดีลมากกว่าจะเป็นการเสื่อมถอยของคุณภาพแฟรนไชส์ของธนาคาร

ปัจจัยหนุนสำคัญ: การปรับราคาสินทรัพย์ในอนาคต

หัวใจสำคัญที่เจฟฟรีส์ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ Bank of America คือกระบวนการปรับราคาใหม่ (repricing) ของพอร์ตสินทรัพย์อัตราดอกเบี้ยคงที่ ซึ่งยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น โดย 90% ของสินทรัพย์ที่จะครบกำหนดไถ่ถอนนั้นจะเกิดขึ้นในช่วงปี 2027 ถึง 2031

Ad

แนวโน้มดังกล่าวจะสนับสนุนให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) เติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 5% ถึง 7% ในระยะกลาง และคาดว่าจะผลักดันส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ไปสู่เป้าหมายที่ 2.30% ถึง 2.40% ซึ่งสูงกว่าระดับ 2.08% ในไตรมาส 2

• สินทรัพย์อัตราดอกเบี้ยคงที่ที่จะถูกปรับราคาใหม่ภายในปี 2031 มีมูลค่ารวมประมาณ 3.55 ถึง 3.9 แสนล้านดอลลาร์
• สินทรัพย์เหล่านี้มาจากพอร์ตที่ให้ผลตอบแทนต่ำ 3 กลุ่ม ได้แก่ ตราสารหนี้ที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัยเป็นหลักประกัน (MBS) ที่ถือจนครบกำหนด, พันธบัตรรัฐบาลที่ถือจนครบกำหนด และสินเชื่อที่อยู่อาศัย
• การนำเงินลงทุนกลับไปลงทุนใหม่ (re-deployment) คาดว่าจะเพิ่มผลตอบแทนได้อีก 150 ถึง 200 basis points

การปรับประมาณการและมุมมองด้านราคา

เจฟฟรีส์ได้ปรับลดประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) สำหรับปี 2026 และ 2027 เล็กน้อยมาอยู่ที่ $4.65 และ $5.30 ตามลำดับ พร้อมทั้งเปิดเผยประมาณการครั้งแรกสำหรับปี 2028 ที่ $5.90

นักวิเคราะห์เชื่อว่า Bank of America สมควรได้รับการประเมินมูลค่า (valuation multiple) ที่สูงขึ้น เนื่องจากความสามารถในการทำกำไร อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญที่จับต้องได้ (ROTCE) และคุณภาพของแฟรนไชส์ที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยคาดการณ์ว่า ROTCE หลักในปี 2027 จะอยู่ที่ 17.4%