제프리스, 뱅크오브아메리카 '최우수 프랜차이즈' 선정…중장기 성장 잠재력 주목

투자은행 제프리스(Jefferies)가 뱅크오브아메리카(BAC)를 '최우수 프랜차이즈' 추천 종목으로 선정했다. 제프리스는 2026년 3분기 투자은행(IB) 부문 수수료 약세라는 단기적 악재에도 불구하고, 장기적인 투자 논리가 설득력이 있다고 평가했다.

단기적 IB 부진과 장기 전망

제프리스는 IB 수수료 부진이 주당순이익(EPS) 전망치 하향 조정의 원인이 되고 있음을 인정했다. 금융 데이터 제공업체 딜로직(Dealogic)에 따르면, 2026년 3분기 IB 수수료는 전년 동기 대비 40% 감소할 것으로 예상된다. 다만 제프리스는 이보다 완만한 21% 감소를 예측하며, 9월에는 회복세가 나타날 것으로 전망했다.

수수료 부진은 주로 인수합병(M&A) 자문(전년 동기 대비 57% 감소)과 부채자본시장(DCM) 및 대출 수수료(46% 감소)에 집중된 것으로 나타났다. 반면 주식자본시장(ECM) 수수료는 24% 증가했다. 제프리스는 이러한 부진이 프랜차이즈의 질적 저하가 아닌 거래 시점의 문제에서 비롯된 일시적 현상이라고 분석했다.

순이자이익 성장 잠재력

제프리스가 뱅크오브아메리카를 긍정적으로 평가하는 핵심 근거는 고정금리 자산의 금리 재산정이다. 이 과정은 아직 초기 단계에 있으며, 만기가 도래하는 자산의 90%가 2027년에서 2031년 사이에 집중되어 있다.

이러한 구조는 중기적으로 순이자이익(NII)이 연평균 5%~7% 성장하는 것을 뒷받침하며, 순이자마진(NIM) 목표치를 2분기 2.08%보다 높은 2.30%~2.40%로 설정하게 하는 요인이다. 제프리스에 따르면 다음과 같은 저수익 자산 포트폴리오가 향후 고수익 자산으로 재배치될 예정이다.

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• 4,100억 달러 규모의 만기보유 주택저당증권(MBS) 포트폴리오 (수익률 1.9%)
• 1,210억 달러 규모의 만기보유 국채 포트폴리오 (수익률 1.4%)
• 2,260억 달러 규모의 주택담보대출 포트폴리오 (수익률 3.5%)

제프리스는 이들 자산이 재투자될 경우 150bp~200bp(1.5%p~2.0%p)의 수익률 상승 효과를 얻을 수 있을 것으로 분석했다. 또한, 2027년까지 만기가 도래하는 1,000억 달러 규모의 고정금리 헤지 포지션도 순이자이익 성장에 기여할 전망이다.

실적 전망 및 평가

이러한 분석을 바탕으로 제프리스는 뱅크오브아메리카의 2026년과 2027년 주당순이익(EPS) 전망치를 각각 4.70달러에서 4.65달러로, 5.35달러에서 5.30달러로 소폭 하향 조정했다. 동시에 2028년 EPS 전망치로 5.90달러를 새로 제시했다.

제프리스는 뱅크오브아메리카의 수익성과 유형보통자본이익률(ROTCE) 개선이 지속됨에 따라 더 높은 밸류에이션 배수를 적용받을 자격이 있다고 평가했다. 특히 2027년 핵심 유형보통자본이익률은 17.4%에 이를 것으로 예상했다.