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杰富瑞：日本股市7月动量交易逆转，价值股受追捧
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根据投资银行杰富瑞 (Jefferies) 的一份报告，日本股市在2026年7月经历了一场剧烈的动量交易逆转，市场风格出现显著轮动。此前备受追捧的高风险股票遭到抛售，而价值型股票则逆势上涨，显示出市场领导地位的转变。
市场风格急剧轮动
报告数据显示，7月份，杰富瑞追踪的高贝塔动量股组合暴跌了 17.5%，尤其影响了拥挤的人工智能 (AI) 和动量交易头寸。与此形成鲜明对比的是，其价值落后股组合同期上涨了 8.4%。
这一表现差异凸显出市场风向的转变，投资者的偏好从高增长、高波动性的股票转向了价值、收益和低波动性的股票。这标志着此前由科技和成长股主导的市场格局可能正在发生变化。
外资持续流入，业绩期表现分化
杰富瑞指出，此次回调并非由外资出逃引发。数据显示，截至7月24日当周，外国投资者净买入了 9000亿日元 的日本股票，表明抛售压力主要来自内部的头寸调整。
Ad在财报季方面，截至报告发布时，约28%的公司公布了业绩，其中70%的公司营业利润超出预期，整体盈利超出预期 21%。尽管业绩强劲，但市场反应平淡，业绩超预期的公司股价并未跑赢大盘，而业绩不及预期的公司则股价下跌。此外，东证指数 (Topix) 成分股公司已宣布了 1.8万亿日元 的股票回购计划，超过去年同期的步伐。
机构投资者调仓换股
市场风格的转变也体现在日本本土长线基金的仓位调整上。基金经理们正在从半导体和科技硬件领域撤出，转向更为传统的资本品和金融行业。
- 减持仓位：基金减持了包括铠侠 (Kioxia)、爱德万测试 (Advantest)、东京电子 (Tokyo Electron) 和瑞萨电子 (Renesas) 在内的半导体公司，以及村田制作所 (Murata)、揖斐电 (Ibiden)、TDK和基恩士 (Keyence) 等科技硬件公司。
- 增持仓位：资金则流入了日立 (Hitachi)、三菱 (Mitsubishi)、三井 (Mitsui) 等资本品公司，以及东京海上 (Tokio Marine)、三菱日联金融集团 (MUFG)、三井住友金融集团 (SMFG) 等金融机构。