Jefferies: Saham Value Jepang Menguat Seiring Pembalikan Tren Momentum

Pasar saham Jepang menyaksikan pembalikan tajam dalam tren investasi (*momentum trades*) selama Juli 2026, dengan saham-saham *value* membukukan kenaikan signifikan di tengah aksi jual pada posisi yang ramai peminat seperti saham terkait AI dan momentum. Menurut laporan dari bank investasi Jefferies, pergeseran ini menandakan perubahan kepemimpinan pasar yang substansial.

Pergeseran Kinerja Pasar

Jefferies melaporkan bahwa keranjang saham momentum dengan beta tinggi (*high-beta momentum basket*) racikan mereka anjlok 17,5% selama bulan Juli. Sebaliknya, keranjang saham *value laggards* (saham value yang tertinggal) justru melonjak 8,4%.

Data ini menunjukkan bahwa kepemimpinan pasar telah bergeser ke arah saham-saham yang berorientasi pada *value*, imbal hasil (*yield*), dan volatilitas rendah (*low-volatility*). Aksi jual ini terutama berdampak pada posisi-posisi yang sebelumnya ramai peminat (*crowded positions*) di sektor teknologi dan kecerdasan buatan.

Arus Modal Asing dan Laporan Keuangan

Kelemahan pada saham momentum tampaknya tidak disebabkan oleh arus keluar modal asing. Jefferies mencatat bahwa investor asing justru melakukan pembelian bersih saham Jepang senilai ¥0,9 triliun hingga pekan yang berakhir pada 24 Juli.

Ad

Di tengah musim laporan keuangan, di mana sekitar 28% perusahaan telah merilis kinerjanya, hasilnya secara agregat positif. Sekitar 70% perusahaan melampaui estimasi laba operasional, dengan laba agregat melampaui ekspektasi sebesar 21%. Namun, pasar bereaksi secara selektif; saham yang melampaui ekspektasi tidak serta-merta menguat, tetapi saham yang kinerjanya di bawah ekspektasi mengalami penurunan. Selain itu, perusahaan di indeks Topix telah mengumumkan program pembelian kembali saham (*buybacks*) senilai ¥1,8 triliun, melampaui laju tahun sebelumnya.

Rotasi Portofolio dan Prospek Mata Uang

Pergeseran pasar ini juga tercermin dalam reposisi portofolio oleh para manajer investasi (*long-only funds*) di Jepang. Mereka tercatat mengurangi posisi di perusahaan semikonduktor seperti Kioxia dan Tokyo Electron, serta perusahaan perangkat keras teknologi seperti Murata dan Keyence.

Di sisi lain, para manajer investasi ini meningkatkan eksposur mereka ke perusahaan barang modal seperti Hitachi dan Mitsubishi, serta lembaga keuangan termasuk Tokio Marine dan MUFG. Terkait mata uang, Jefferies memperkirakan yen akan tetap bergerak dalam rentang 155-165 terhadap dolar AS, menyusul intervensi pembelian yen yang terkoordinasi oleh Jepang dan AS setelah kurs mendekati level 164.