高盛：伊朗意愿成霍尔木兹海峡石油供应恢复的关键瓶颈

高盛集团表示，美国与伊朗之间敌对行动的再起，正威胁着通过霍尔木兹海峡的石油运输恢复进程。本周该地区发生的一系列油轮袭击和报复性打击，已导致市场避险情绪升温，推动布伦特原油现货期货价格在周三回升至每桶 80美元 左右。

地缘政治风险扰乱石油运输

据报道，周二阿曼海岸附近一艘液化天然气运输船和两艘油轮遭到无人机袭击。此后，美国撤销了对伊朗石油销售的制裁豁免，并对伊朗发动了打击。伊朗则以袭击巴林和科威特作为回应，并表示不会允许任何对海峡的“干涉”。

高盛策略师在一份由 Yulia Zhestkova Grigsby 领导的报告中写道：“近期对油轮的袭击凸显了通过该海峡的风险仍然高企。在停火状态尚不明朗的情况下，船运商可能会犹豫不决，这将对霍尔木兹海峡的短期流量构成压力。”

流量恢复停滞

数据显示，在霍尔木兹海峡重新开放后的头10天里，来自波斯湾的石油流量曾一度恢复到战前水平的 80% 以上。然而，此后流量已回落至正常水平的70%区间低位，按7日移动平均计算约为每天 1600万至1700万桶。

具体到霍尔木兹海峡，其石油流量已从 1000万桶/日 的峰值降至 8.3万桶/日，仅为战前水平的一半。高盛认为，这一袭击模式支持了其观点，即“伊朗的意愿，而非运输能力不足，是流量迅速恢复的主要制约因素”。

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核心制约与未来展望

高盛分析师指出，海湾地区内部的空载油轮运力比装载运力高出 50% 以上，海峡附近的油轮总运力估计为 9.26亿桶，表明运力并非瓶颈。同时，美国取消制裁豁免可能再次对伊朗的石油出口构成压力，其出口量已同比下降 80万桶/日。

展望未来，高盛提出了两种可能的情景：

• 乐观情景：若60天谈判得以继续，并伴随制裁豁免恢复和船运安全保障，波斯湾流量有望在7月底前恢复正常。
• 悲观情景：若谈判破裂，油轮袭击升级，流量“可能进一步减少”。

此外，高盛还提到俄罗斯炼油厂停产规模已跃升至 380万桶/日，给全球成品油市场带来额外供应压力，导致欧美柴油利润率大幅飙升。