摩根大通：标普500医疗保健板块提供“罕见的持久增长组合”

摩根大通在一份最新报告中重申了对医疗保健板块的积极看法，指出在经历了数十年来最深的一次持续跑输大盘后，该板块的风险回报已变得颇具吸引力。

## 长期跑输大盘，估值凸显吸引力

摩根大通策略师 Dubravko Lakos-Bujas 表示，医疗保健板块“在许多投资者仍高度集中于人工智能（AI）主题之际，提供了持久增长、类似科技股的盈利能力、具吸引力的估值和多元化效益的罕见组合”。

报告指出，在过去三年的大部分时间里，市场资本一直专注于人工智能及相关主题，导致这个市场规模最大、增长最持久的板块之一日益被忽视。自2022年ChatGPT推出以来，美国医疗保健板块每年都跑输标普500指数。其在指数中的权重已从接近 16% 的峰值降至约 9%，从第二大板块下滑至第五大板块。

## 负面情绪与仓位重置

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该行将市场的悲观情绪归因于对药品定价改革、报销压力、医疗补助计划（Medicaid）削减以及更广泛的政策不确定性的担忧。摩根大通还提到，医疗保健板块已成为拥挤的AI多头交易中首选的“资金空头”（funding short），这导致了该板块历史上最大规模的仓位重置之一。

## 展望未来：盈利增长或迎拐点

展望未来，摩根大通认为该板块正接近一个“更持久的拐点”。分析师指出，该板块的估值仍然有利（相对于市场处于第26百分位），并且盈利增长有望在2027年出现显著加速。

Lakos-Bujas补充说，即将到来的美国中期选举可能出现的“政治僵局”结果或将缓解政策方面的担忧，而人工智能在该行业内提高生产效率所带来的意外利好，其门槛也仍然很低。