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JPモルガン、ヘルスケアセクターに強気見解 「持続的成長と割安感を両立」
Summary
JPモルガンは、S&P500ヘルスケアセクターがAIテーマに資金が集中する中で見過ごされており、魅力的な投資機会を提供していると指摘。過去数年のアンダーパフォームを経て、リスク・リワードが魅力的になっているとの見方を示した。
JPモルガンは、S&P500種株価指数のヘルスケアセクターについて、数十年来で最もアンダーパフォームした期間を経て、リスク・リワードが魅力的になっているとの見方を改めて示した。同行は同セクターを「持続的な成長、テクノロジー株並みの収益性、魅力的なバリュエーション、分散効果という稀有な組み合わせ」を提供すると評価している。
AIブームの影でアンダーパフォーム
JPモルガンのストラテジスト、ドゥブラフコ・ラコス＝ブハス氏によると、過去3年間の資本はAIおよびその関連テーマに一極集中し、市場で最大級かつ最も安定した成長セクターの一つであるヘルスケアが見過ごされてきたという。
同行の分析では、米国のヘルスケアセクターは2022年のChatGPT登場以来、毎年S&P500を下回るパフォーマンスとなっている。その結果、S&P500における同セクターの構成比率は、ピーク時の約16%から約9%まで低下し、2番目に大きいセクターから5番目に転落した。
さらに、過熱感のあるAI関連のロングポジションに対する資金調達のためのショート（空売り）対象としてヘルスケア株が選好され、同セクターのポジションが歴史的に大きくリセットされる一因となったと同行は指摘している。
Ad割安なバリュエーションと成長加速への期待
ラコス＝ブハス氏は、多くの投資家がAIテーマに大きく傾倒している現状において、ヘルスケアセクターが提供する価値は際立つと述べている。同行によると、セクターが抱える懸念材料には薬価改革、診療報酬への圧力、政策の不確実性などがある。
しかし、こうした懸念がある中でも、バリュエーションは市場全体と比較して26パーセンタイルと依然として魅力的であるとJPモルガンは分析。利益成長が2027年に大幅に加速する見込みであることから、「セクターはより持続的な転換点に近づいている」との見解を示した。
今後の潜在的な好材料として、次期中間選挙で「ねじれ議会」となれば政策への懸念が和らぐ可能性や、AI活用による生産性向上といったポジティブサプライズへのハードルが低いことなどを挙げている。