贝伦贝格因药物管线增强上调葛兰素史克评级，股价应声上涨

受券商贝伦贝格（Berenberg）上调评级消息提振，英国制药巨头葛兰素史克（GSK）股价周二在伦敦早盘交易中上涨 0.4%，至 18.62英镑。贝伦贝格将葛兰素史克的股票评级从“持有”上调至“买入”，并将目标价从20英镑提高至 22英镑。

评级上调的核心逻辑

贝伦贝格在报告中指出，葛兰素史克近期的业务发展活动，包括积极的交易撮合，显著补充了其药物管线，使其相对于欧洲同行的估值折价显得过高。

该券商表示，目前葛兰素史克的股价约为其2027年调整后收益的 9.6倍，与欧洲制药同行 12.4倍 的平均水平相比，存在 23% 的折价。贝伦贝格认为，鉴于公司药物管线广度的改善和研发回报的提升，这种折价已不再合理。

后期管线潜力巨大

分析师强调，葛兰素史克强大的后期在研药物是其增长前景改善的关键。具体来看：

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• 在11项处于III期临床试验的新型资产中，有 10项 是通过外部合作或收购获得的。
• 贝伦贝格预计，其中 6项 后期资产各自的年销售峰值有望达到至少 20亿英镑。

得益于此，该券商预测，这条强大的管线将有助于抵消核心艾滋病药物多替拉韦（dolutegravir）专利到期带来的冲击。贝伦贝格预计，到2031年，葛兰素史克的销售额将达到约 390亿英镑，高于约360亿英镑的市场普遍预期，并接近公司自身超过400亿英镑的指引。

财务展望与近期催化剂

贝伦贝格还提到，葛兰素史克的成本节约计划（目标是到2029年实现 19亿英镑 的年度节省）将有助于支持研发支出，并在2028年起高利润的口服艾滋病药物面临专利侵蚀时，保持利润率的稳定或改善。

展望未来，多个管线催化剂可能在短期内为股价提供支撑。贝伦贝格预计，美国监管机构将在10月26日前后就其乙肝药物bepirovirsen做出决定，并在11月27日前后就二线ALK阳性肺癌药物neladalkib做出决定。此外，未来12个月内还将公布更多关于小细胞肺癌、艾滋病、哮喘等项目的III期和概念验证数据。