高盛看好两只网络安全股，称人工智能支出将提振其估值

高盛周二上调了两家网络安全公司的目标股价，其分析师认为，随着企业在人工智能（AI）领域的支出最终流向安全预算，这两家公司有能力实现其当前估值的增长。

分析师Gabriela Borges在一份报告中指出，市场观点已发生转变，网络安全领域正从被视为“受AI威胁”转变为“明确的受益者”。市场普遍认为，更多的AI支出将转化为更多的安全支出，而这将主要惠及当前的平台领导者。

上调目标价

基于这一前景，高盛将其对两家公司的“买入”评级维持不变，并更新了其12个月目标价：

• CrowdStrike (CRWD)：目标价从182美元上调至 208美元。
• Palo Alto Networks (PANW)：目标价从330美元上调至 371美元。

高盛表示，尽管其认同AI将推动安全支出的观点，但实现超额收益的关键在于量化和时机。

AI安全支出的拐点

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高盛指出，目前尚未观察到企业安全预算因AI相关产品而出现显著变化，因为许多企业的AI应用仍处于不成熟的“沙盒”测试阶段。

该行以云计算周期的发展作为类比：安全支出从占云预算不足1%增长到2-5%的稳定状态，花费了五年时间。高盛预计，AI安全预算的类似拐点“可能”在2027年第四季度或上半年到来，这意味着从AI普及周期开始算起，大约有两到三年的滞后期。

行业领导者有望受益

与更广泛的软件行业不同，高盛认为新兴的AI相关安全预算将不成比例地惠及现有市场领导者，而非初创公司。分析师将此归因于两个因素：一是安全技术路线图更多由机器学习创新而非生成式AI驱动；二是行业领导者正积极收购AI原生技术资产，据估计过去18个月的收购总额已超过23亿美元。

在“蓝天”情景（即最乐观情景）下，高盛估计CrowdStrike和Palo Alto Networks的2028年自由现金流（FCF）可能比当前预期高出30%。该模型预测，这两家公司合计将占据新兴AI安全市场约三分之一的份额，其估值倍数将低于其他增长超过20%的软件公司。