高盛上调长期油价预测，地缘政治风险推高安全溢价

高盛在一份周一发布的报告中宣布，由于结构性安全溢价上升，该行已将其长期油价预期上调9美元，至美伊战争爆发时期的峰值每桶76美元。该行分析师认为，近期的地缘政治紧张局势是此次调整的主要原因。

地缘政治推高短期风险溢价

高盛分析师亚历山德拉·保卢斯（Alexandra Paulus）在给投资者的报告中指出，近期由油轮袭击和美伊冲突再起所驱动的油价上涨，表明了霍尔木兹海峡的石油运输对于短期价格仍然至关重要。报告称，近期袭击事件凸显出，局势的严重升级“可能再次加剧油价的短期上行风险”。

管道扩建构成长期下行风险

然而，高盛也指出，从中长期来看，中东地区绕开霍尔木兹海峡的输油管道扩建项目，将显著降低该地区石油出口对这一关键水道的依赖性。该行预测，这些管道项目对油价的长期走势构成下行风险。

根据高盛的基本情景预测，新增管道运力将取得显著进展：

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• 到2027年底，新增运力预计将能覆盖战前波斯湾出口水平的45%以上。
• 到2028年底，这一比例将进一步上升至60%以上。
• 具体而言，预计到2027年底将新增380万桶/日的有效运力，到2028年底累计新增运力将达到730万桶/日。

不同情景下的运力展望

高盛的预测基于7条已在建设、规划或考虑阶段的管道。报告援引历史数据称，中东地区的单国管道建设“可能会相对迅速”，其样本中的中位建设时间为2.5年。

在加速情景下，到2028年底，管道运力可覆盖出口量的75%。而在保守情景下，这一比例则略高于45%。这表明，虽然短期地缘政治风险推高了油价预期，但能源基础设施的长期发展趋势可能最终会缓解这一压力。