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高盛调整北欧银行评级：因利润率压力下调DNB至“卖出”，上调瑞典银行至“中性”
Summary
高盛在一份最新报告中下调了挪威DNB银行的评级至“卖出”，理由是持续的利润率压力；同时将瑞典银行的评级从“卖出”上调至“中性”，主要得益于其对利率上升的敏感性。
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Background
高盛在发布2026年第二季度财报后的分析报告中，对多家北欧银行的评级和盈利预期进行了调整。其中最引人注目的变动是，该行将挪威最大的银行DNB的评级从“中性”下调至“卖出”，同时将瑞典银行（Swedbank）的评级从“卖出”上调至“中性”。
评级调整详情
高盛下调DNB评级的核心逻辑在于其面临持续的盈利压力。报告指出，挪威抵押贷款市场的激烈竞争将继续挤压利差，而企业贷款增长又日益集中在利润率较低的领域，这将稀释银行的净利息收入。因此，高盛认为DNB缺乏增长催化剂，并将其12个月目标价从320挪威克朗下调至290挪威克朗。
另一方面，瑞典银行的评级上调则反映了其对利率上升的积极敞口，尤其是在波罗的海地区业务。此外，该行专注于成本控制（计划到2028年底实现10亿瑞典克朗的运营成本节约）以及当前估值水平也是评级上调的理由。高盛将其12个月目标价从340瑞典克朗上调至380瑞典克朗。
行业背景与业绩分化
高盛指出，今年以来，其覆盖的北欧银行业整体表现不及欧洲银行板块。年初至今，北欧银行股价平均上涨约10%，而欧洲斯托克银行指数（SX7P）的涨幅约为15%。估值方面，北欧银行的12个月远期市盈率约为12倍，高于高盛覆盖的欧洲银行约10.5倍的平均水平。
Ad2026年第二季度财报季显示，北欧银行业盈利能力稳健，手续费收入势头强劲，但也面临着持续的净利息收入压力，且各银行之间的业绩分化日益明显。例如，瑞典的SEB银行表现最为强劲，而DNB和瑞典商业银行（Handelsbanken）的业绩则相对疲软。
其他北欧银行评级更新
高盛还更新了对其他几家北欧主要银行的看法：
- 丹麦丹斯克银行 (Danske Bank): 维持“中性”评级，目标价从385丹麦克朗上调至395丹麦克朗。
- 北欧联合银行 (Nordea): 维持“中性”评级，目标价从17.50欧元上调至18欧元。
- 瑞典商业银行 (Handelsbanken): 维持“卖出”评级，目标价从134瑞典克朗微调至136瑞典克朗。