Goldman Sachs hạ cấp DNB do áp lực biên lợi nhuận, nâng hạng Swedbank nhờ triển vọng lãi suất

Goldman Sachs đã thay đổi đánh giá đối với hai ngân hàng lớn ở khu vực Bắc Âu, hạ cấp DNB của Na Uy do áp lực biên lợi nhuận gia tăng và nâng hạng Swedbank của Thụy Điển nhờ hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao hơn. Động thái này diễn ra sau khi ngân hàng đầu tư này cập nhật các ước tính cho các nhà cho vay trong khu vực sau mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026.

Đánh giá trái chiều cho DNB và Swedbank

Goldman Sachs đã hạ khuyến nghị đối với DNB từ "Trung lập" xuống "Bán", đồng thời cắt giảm mục tiêu giá 12 tháng từ 320 xuống 290 crown Na Uy. Lý do chính được đưa ra là sự thu hẹp biên lợi nhuận tại Na Uy, tăng trưởng lợi nhuận hạn chế và thiếu các yếu tố xúc tác tích cực. Báo cáo nhận định sự cạnh tranh gay gắt trong lĩnh vực cho vay thế chấp sẽ tiếp tục đè nặng lên chênh lệch lãi suất (spreads).

Ngược lại, Swedbank được nâng hạng từ "Bán" lên "Trung lập" với mục tiêu giá 12 tháng được điều chỉnh tăng từ 340 lên 380 crown Thụy Điển. Goldman Sachs chỉ ra các yếu tố tích cực bao gồm khả năng hưởng lợi từ lãi suất cao hơn, đặc biệt là ở các thị trường Baltic, cũng như việc ngân hàng tập trung vào kiểm soát chi phí với mục tiêu tiết kiệm 1 tỷ crown Thụy Điển vào cuối năm 2028.

Bối cảnh ngành ngân hàng Bắc Âu

Theo Goldman Sachs, nhóm cổ phiếu ngân hàng Bắc Âu mà họ theo dõi đã có hiệu suất kém hơn so với chỉ số ngân hàng châu Âu (SX7P) khoảng 5 điểm phần trăm kể từ đầu năm. Cổ phiếu các ngân hàng Bắc Âu tăng trung bình khoảng 10% trong khi chỉ số SX7P tăng khoảng 15%. Do đó, các ngân hàng Bắc Âu đang giao dịch với P/E dự phóng 12 tháng khoảng 12 lần, cao hơn mức trung bình khoảng 10,5 lần của các ngân hàng châu Âu.

Ad

Kết quả kinh doanh quý 2 cho thấy lợi nhuận toàn ngành vẫn vững chắc, nhưng cũng bộc lộ áp lực lên thu nhập lãi thuần (NII) và sự phân hóa ngày càng tăng giữa các ngân hàng. Trong khi SEB có kết quả hoạt động tốt nhất, DNB và Handelsbanken lại có một quý kinh doanh yếu hơn do áp lực biên lợi nhuận và động lực doanh thu suy giảm.

Cập nhật các ngân hàng khác

Goldman Sachs dự báo kết quả quý 3 có thể được cải thiện nhờ xu hướng thu nhập lãi thuần tốt hơn khi việc định giá lại tài sản theo kịp lãi suất cao hơn. Tuy nhiên, cạnh tranh và áp lực chi phí gia tăng vẫn là những lĩnh vực cần theo dõi chặt chẽ.

Các cập nhật khác của Goldman Sachs bao gồm:

• Danske Bank: Giữ khuyến nghị "Trung lập", nâng mục tiêu giá lên 395 crown Đan Mạch.
• Nordea: Giữ khuyến nghị "Trung lập", nâng mục tiêu giá lên 18 euro.
• Handelsbanken: Giữ khuyến nghị "Bán", nâng mục tiêu giá lên 136 crown Thụy Điển.