Goldman Sachs ปรับลดอันดับ DNB จากแรงกดดันมาร์จิ้น สวนทางปรับเพิ่ม Swedbank รับอานิสงส์ดอกเบี้ยขาขึ้น

Goldman Sachs ได้ปรับเปลี่ยนมุมมองการลงทุนต่อธนาคารชั้นนำในกลุ่มนอร์ดิก โดยปรับลดอันดับความน่าลงทุนของ DNB ซึ่งเป็นธนาคารของนอร์เวย์ลงสู่ระดับ "ขาย" (Sell) จากเดิม "ถือ" (Neutral) ในขณะเดียวกันได้ปรับเพิ่มอันดับความน่าลงทุนของ Swedbank จากสวีเดนขึ้นเป็น "ถือ" (Neutral) จากเดิม "ขาย" (Sell) การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวมีขึ้นหลังจากการทบทวนประมาณการผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ของกลุ่มธนาคารในภูมิภาค

DNB เผชิญแรงกดดันรอบด้าน

การปรับลดอันดับของ DNB สะท้อนถึงแรงกดดันต่อส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (Net Interest Income Margin) ที่เพิ่มขึ้นในนอร์เวย์ แนวโน้มการเติบโตของกำไรที่จำกัด และการขาดปัจจัยกระตุ้นใหม่ๆ ที่ชัดเจน ตามรายงานของ Goldman Sachs

Goldman Sachs ระบุว่า ปัจจัยหลักที่ทำให้มีมุมมองเชิงลบต่อ DNB คือ:

• การแข่งขันที่รุนแรงในตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัย ซึ่งจะยังคงกดดันส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยต่อไป
• การเติบโตของสินเชื่อภาคธุรกิจที่กระจุกตัวอยู่ในกลุ่มที่มีมาร์จิ้นต่ำ
• การสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดอย่างต่อเนื่องในนอร์เวย์

ด้วยเหตุนี้ Goldman Sachs จึงได้ปรับลดราคาเป้าหมายใน 12 เดือนสำหรับหุ้น DNB ลงเหลือ 290 โครนนอร์เวย์ จากเดิมที่ 320 โครนนอร์เวย์

Swedbank ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยและแผนลดต้นทุน

Ad

ในทางตรงกันข้าม การปรับเพิ่มอันดับของ Swedbank มีปัจจัยสนับสนุนจากการที่ธนาคารมีแนวโน้มจะได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มประเทศบอลติก นอกจากนี้ Goldman Sachs ยังมองเห็นปัจจัยบวกจากการที่ธนาคารมุ่งเน้นการควบคุมต้นทุน โดยมีเป้าหมายลดค่าใช้จ่ายลง 1 พันล้านโครนาสวีเดน ภายในสิ้นปี 2028 รวมถึงมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจขึ้น

Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายใน 12 เดือนสำหรับหุ้น Swedbank ขึ้นเป็น 380 โครนาสวีเดน จากเดิมที่ 340 โครนาสวีเดน

ภาพรวมกลุ่มธนาคารนอร์ดิก

Goldman Sachs ตั้งข้อสังเกตว่า ผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ของกลุ่มธนาคารนอร์ดิกโดยรวมแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่ง แต่ก็เผชิญกับแรงกดดันด้านรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) และมีความแตกต่างของผลการดำเนินงานระหว่างธนาคารแต่ละแห่งมากขึ้น

ตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมา หุ้นกลุ่มธนาคารนอร์ดิกให้ผลตอบแทนเฉลี่ยประมาณ 10% ซึ่งต่ำกว่าดัชนีธนาคารยุโรป (SX7P) ที่ให้ผลตอบแทนราว 15% ส่งผลให้หุ้นกลุ่มนี้ซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้า 12 เดือนที่ประมาณ 12 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของธนาคารในยุโรปที่ Goldman Sachs ติดตามซึ่งอยู่ที่ประมาณ 10.5 เท่า

สำหรับธนาคารอื่นๆ Goldman Sachs คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ Danske Bank และ Nordea แต่ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเล็กน้อย ขณะเดียวกันยังคงคำแนะนำ "ขาย" สำหรับ Handelsbanken