高盛上调欧洲炼油商目标价，看好柴油利润率持续走强

高盛在一份最新报告中上调了对欧洲炼油商的股票目标价，主要理由是地缘政治供应受限和结构性炼油产能紧张，共同推高了柴油的利润率。

柴油利润率飙升，高盛大幅上调预测

高盛分析师指出，中东和俄罗斯炼油厂的罢工事件限制了全球炼油能力，将成品油利润率推至新高。鉴于此，该行大幅上调了其关键预测，将 2027年欧洲柴油相对布伦特原油的利润率从每桶19美元上调至 $49 美元，远高于约17美元的十年期历史平均水平。

报告称，目前欧洲基准炼油利润率已超过每桶 $40 美元，而周期中期平均水平仅为7美元左右。自今年2月以来，柴油在全球成品油批发价平均每桶40美元的涨幅中贡献了超过 40%。

盈利预期显著提升

基于对利润率的乐观前景，高盛更新了其对柴油和航空燃油裂解价差的假设。该行将2026年下半年和2027年的柴油与航煤裂解价差预期分别从每桶50美元和25美元，上调至 $65 美元和 $40 美元。

Ad

这些调整直接转化为对相关公司盈利能力的更高预期。报告覆盖的炼油商 Neste、Helleniq 和 Motor Oil 的2026年EBITDA（税息折旧及摊销前利润）平均上调了 35%，2027年的EBITDA则平均上调了 45%。

高盛指出，这三家炼油商的产品产出中约有 50% 来自柴油和航空燃油等中间馏分油，因此将从此轮利润率扩张中显著受益。

市场展望与背景

值得注意的是，高盛表示其新的预测相对于当前的市场远期定价仍然“保守”。该行对2026年下半年至2028年的裂解价差假设仍低于远期曲线所隐含的水平。

这意味着，如果当前强劲的利润率环境持续，炼油商的实际盈利表现可能还有进一步的上行空间。这一分析凸显了当前全球成品油市场，尤其是柴油市场的结构性紧张局面。