Goldman Sachs Naikkan Target Saham Kilang Eropa Berkat Margin Diesel yang Kuat

Goldman Sachs menaikkan target harga untuk saham-saham kilang minyak di Eropa, didorong oleh ekspektasi margin diesel yang tetap tinggi di tengah kendala pasokan global dan ketatnya kapasitas penyulingan. Menurut catatan yang dirilis pada hari Jumat, bank investasi tersebut melihat adanya kekuatan struktural yang mendukung profitabilitas di sektor ini.

Revisi Proyeksi Margin

Goldman Sachs secara signifikan meningkatkan proyeksi margin diesel Eropa terhadap minyak mentah Brent untuk tahun 2027 menjadi $49 per barel. Angka ini naik tajam dari perkiraan sebelumnya sebesar $19 per barel yang dirilis pada bulan Februari, dan jauh di atas rata-rata 10 tahun yang berada di kisaran $17 per barel.

Saat ini, margin acuan penyulingan di Eropa berada di atas $40 per barel, dibandingkan dengan rata-rata pertengahan siklus sekitar $7 per barel. Sejalan dengan pandangan ini, Goldman Sachs juga menaikkan asumsi *crack spread* (selisih harga produk olahan) untuk diesel dan bahan bakar jet pada paruh kedua 2026 dan 2027:

• Diesel: Dinaikkan menjadi $65 per barel dari sebelumnya $50 per barel.
• Bahan Bakar Jet: Dinaikkan menjadi $40 per barel dari sebelumnya $25 per barel.

Pendorong Fundamental

Ad

Kenaikan margin ini didorong oleh kombinasi kendala pasokan akibat geopolitik dan ketatnya kapasitas penyulingan secara struktural. Goldman Sachs mencatat bahwa serangan terhadap kilang-kilang di Timur Tengah dan Rusia telah membatasi kapasitas penyulingan global, mendorong margin produk olahan ke level tertinggi baru.

Diesel menjadi kontributor utama, menyumbang lebih dari 40% dari kenaikan harga grosir produk minyak olahan global sebesar $40 per barel sejak Februari. Hal ini menyoroti pentingnya distilat menengah bagi profitabilitas kilang.

Dampak pada Saham Kilang

Perubahan proyeksi ini berdampak langsung pada estimasi pendapatan perusahaan. Goldman Sachs menaikkan perkiraan EBITDA rata-rata untuk tahun 2026 sebesar 35% dan untuk tahun 2027 sebesar 45% pada saham-saham dalam cakupannya, yaitu Neste, Helleniq, dan Motor Oil.

Ketiga perusahaan tersebut memperoleh sekitar 50% dari hasil produk mereka dari distilat menengah, termasuk diesel dan bahan bakar jet, sehingga mereka berada di posisi yang tepat untuk mendapatkan keuntungan dari tren margin saat ini. Goldman Sachs menambahkan bahwa proyeksi mereka masih tergolong konservatif dibandingkan dengan harga yang tersirat dalam kurva *forward* saat ini.