全球铜矿供应增长停滞预期升温，分析师看好铜业股前景

全球铜矿供应增长乏力，多家机构下调2026年产量预期，市场普遍预计这将进一步推高铜价。一系列令人失望的生产数据表明，全球铜矿产量或将出现自2017年以来的首次年度下滑。

全球供应前景黯淡

根据国际铜业研究组织（International Copper Study Group）的数据，2026年上半年全球铜矿产量已下降1.1%。其中，智利国家铜业公司（Codelco）和自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）等主要生产商的产量均录得两位数降幅。

受此影响，摩根士丹利已将其对全年铜矿供应的预测从年初的“增长”调整为“基本持平或略有下降”。该行指出，若预测成真，这将是全球铜矿产量自2017年以来首次出现年度下滑。

刚果（金）出口禁令影响有限

近期，刚果（金）发布的铜精矿出口禁令引发了市场对供应的进一步担忧。然而，摩根大通在一份研究报告中分析认为，该政策对在当地运营的主要矿企实际影响有限。

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报告指出，五矿资源（01208）、紫金矿业（02899）及洛阳钼业（03993）等公司在刚果（金）的主要资产均具备整合冶炼产能，其主要出口产品为阳极铜、粗铜及阴极铜，而非禁令所针对的铜精矿。摩根大通认为，若铜价维持高位，当地的“暴利税”对矿企盈利能力的直接影响将更为显著。

分析师维持积极看法

综合来看，分析师对铜价后市及相关股票前景维持正面看法。兴业证券表示，继续维持2026年下半年铜价中枢上移的判断。该机构认为，支撑铜价的积极因素包括：

• 全球矿山供给扰动频发
• 国内外库存共振去化
• 实际需求改善超出市场预期
• 美国潜在的铜关税可能加剧全球库存的结构性矛盾

摩根大通也认为，潜在的美国关税是比出口禁令更强的股价驱动因素，并因此维持对铜矿股的积极看法。