亚德尼研究：强劲企业盈利支撑全球牛市，油价与收益率飙升不足为惧

研究机构亚德尼研究 (Yardeni Research) 在近期一份报告中指出，得益于企业盈利的持续韧性，当前的全球股市牛市能够承受近期油价和债券收益率飙升带来的压力。

油价与收益率构成双重考验

近期，市场面临两大宏观阻力。布伦特原油价格已重返每桶100美元上方，同时多国政府债券收益率大幅攀升。其中，澳大利亚和英国的10年期国债收益率已超过5%，而美国10年期国债收益率也逼近5%的水平。

亚德尼研究表示，这两种情况中的任何一种，在通常情况下都足以终结全球股市的牛市。然而，到目前为止，市场并未因此受挫，其根本原因在于“企业盈利持续攀升”。

企业盈利成为牛市“压舱石”

该机构认为，股市似乎将收益率的上升解读为经济和盈利增长具有韧性的积极信号，而非一个迫在眉睫的威胁。报告指出，目前为4.97%的美国10年期国债收益率，正处于其定义的4%至5%“旧常态”区间的顶部。

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报告同时强调，中国市场是一个例外。由于面临通缩压力，中国的债券收益率呈现下降趋势，反映出其独特的经济状况。

海外市场估值优势凸显

基于对盈利的信心，亚德尼研究重申其“全球化配置 (Go Global)”的投资策略，并指出海外市场的盈利正在飙升，但其估值却相对滞后。

• 除美国外的MSCI全球所有国家指数 (All Country World ex-U.S. index) 的远期收益同比增长超过40%。
• 然而，其远期市盈率仅为约13倍，远低于2021年的峰值水平。

以日本为例，尽管日元走强对日经指数构成压力，但日本企业的远期收益已创下历史新高。该机构评论称：“创纪录的盈利对应15.5倍的远期市盈率，这并非货币政策即将打破市场时应有的景象。”