芬兰富腾与谷歌达成核电协议，获摩根大通与高盛上调评级

芬兰公用事业公司富腾 (Fortum OYJ) 与谷歌签署了一项长期电力采购协议后，本周获得了摩根大通和高盛两家华尔街投行的评级上调。两家银行均指出，该协议的电价远高于当前的市场远期价格，反映了数据中心需求的强劲增长。

协议细节与溢价分析

根据周二的公告，这项电力采购协议 (PPA) 期限长达22年，将持续到2050年。富腾将通过其洛维萨 (Loviisa) 核电站为谷歌的一个数据中心供电，协议覆盖了该核电站 50% 的装机容量，即 500兆瓦。

投行分析认为，该协议的定价极具吸引力。摩根大通估计，协议电价约为每兆瓦时 80至90欧元，而北欧电力远期合约价格仅在50欧元区间。高盛则指出，该协议的溢价较市场曲线高出 32欧元/兆瓦时，相当于以当前2030年芬兰电价的1.6倍进行签约。

投行上调评级与财务预期

受此利好消息提振，两家投行均大幅上调了对富腾的评估，并双双将评级调整为“中性”。

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• 摩根大通 (J.P. Morgan) 将其评级从“减持”上调，并将2027年12月的目标价从17.80欧元大幅提升至 24.30欧元。该行承认此前低估了数据中心需求带来的上行空间，并因此上调了对富腾2026至2028财年的每股收益 (EPS) 预期。
• 高盛 (Goldman Sachs) 将其评级从“卖出”上调，并将12个月目标价从16.50欧元上调至 25.50欧元。高盛预计，该交易将使富腾集团的净资产可比回报率提高约 1.4个百分点，并为公司增加约 20亿欧元 的投资能力。

市场背景与未来展望

摩根大通在报告中提到，自7月以来，受天然气价格上涨和数据中心电力需求预期增加的推动，北欧批发电价已上涨超过10%。该协议的达成进一步证实了这一趋势。

两家投行均认为富腾未来仍有潜在的上行空间。高盛表示，其新的目标价尚未计入富腾可能开发的5吉瓦工业和数据中心站点的潜在收益。尽管前景乐观，分析师也提示了相关风险，主要包括富腾的业绩受市场电价波动影响较大，以及公司未来资本支出的不确定性。