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惠誉确认阿斯麦“A+”评级，肯定其光刻技术领导地位
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评级机构惠誉（Fitch Ratings）周四确认了阿斯麦控股（ASML Holding N.V.）的长期发行人违约评级为“A+”，展望为稳定。此举主要基于该公司在半导体制造关键设备——光刻工具市场中的主导地位，以及其作为极紫外光（EUV）设备独家生产商的独特优势。
评级核心理由：市场主导与技术壁垒
惠誉指出，阿斯麦的市场地位极为稳固。该公司在浸入式深紫外光（DUV）领域占据近 90% 的市场份额，并且是业界最先进的EUV光刻机的唯一供应商。
展望未来，阿斯麦的订单能见度依然强劲。该公司宣布，其创收能力最强的低数值孔径（low-NA）EUV工具 2027年 的订单已接近满额，并预计该年将工具产能提升 30%。此外，公司正准备在 2028年 进一步扩大 30% 的产能。
财务展望与经营韧性
惠誉预计，即使在半导体周期适度疲软或面临更严格出口限制的情况下，阿斯麦仍能维持正向的现金流。该机构预测：
Ad- 2026至2027年，公司年均收入增长将接近 30%。
- 毛利率预计在2025年达到 55% 左右，并在2029年前逐步提升至 56%。
惠誉还提到，阿斯麦超过80%的成本基础来自外部采购的材料，部分研发活动也进行了外包，这为其成本结构带来一定的灵活性。
主要风险：地缘政治与客户集中
尽管前景乐观，惠誉也指出了评级面临的制约因素，包括地缘政治风险、客户集中度高以及半导体行业的高波动性。2025年，阿斯麦的四大客户合计占其总销售额的 61%，其中台湾和韩国客户的销售额占比分别为 26% 和 25%。
值得注意的是，该公司预计，来自中国市场的收入占比将从2024年的36%和2025年的29%下降至2026年的约 20%。惠誉表示，如果阿斯麦失去主要市场份额，或其EBITDA净杠杆率持续高于0.8倍，其评级可能会被下调。