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フィッチ、ASMLの格付け「A+」を維持 リソグラフィ市場での独占的地位を評価
格付け会社フィッチ・レーティングスは、半導体製造装置大手ASMLホールディング（NASDAQ: ASML）の長期発行体デフォルト格付けを「A+」に据え置き、見通しを「安定的」としました。この評価は、半導体製造に不可欠なリソグラフィ装置市場、特に同社が独占的に供給する極端紫外線（EUV）技術における圧倒的な地位を反映したものです。
格付けを支える強固な事業基盤
フィッチは、ASMLが液浸深紫外線（DUV）リソグラフィ分野で約90%の市場シェアを握り、最先端のEUVリソグラフィ装置を製造する唯一の企業であることを評価の根拠として挙げています。同社は、最も収益性の高い低開口数（Low-NA）EUV装置について、2027年分の受注枠がほぼ埋まっていると発表しており、生産能力の増強も計画しています。
フィッチの予測によると、ASMLの生産能力は2027年に30%増加し、2028年にはさらに30%拡大する見込みです。財務面では、2026年から2027年にかけて年平均約30%の収益成長を見込み、売上総利益率は2025年の約55%から2029年までに56%へ徐々に改善すると予測されています。また、半導体サイクルの軟調期や輸出規制が強化された場合でも、プラスのキャッシュフローを維持できると分析しています。
地政学・顧客集中リスクも指摘
Ad一方で、フィッチは格付けの制約要因としていくつかのリスクを指摘しています。特に、受注やサプライチェーンに影響を及ぼす地政学的リスク、半導体業界の高いボラティリティ、そして顧客集中リスクが挙げられました。
ASMLの上位4顧客が2025年の総売上高に占める割合は61%に達しており、特定の顧客への依存度が高い構造です。地域別売上では、中国の比率が2024年の36%、2025年の29%から2026年には約20%に低下すると予想されています。一方で、2025年の売上高では台湾が26%、韓国が25%を占めています。
今後の見通しと格下げの条件
見通しは「安定的」とされており、当面は格付けが維持される可能性が高いことを示唆しています。しかしフィッチは、将来的な格下げの条件として、ASMLが大幅な市場シェアを失った場合、またはEBITDA純有利子負債倍率が継続的に0.8倍を上回った場合を挙げており、投資家はこれらの指標を注視する必要があります。