FICO股价暴跌20%，此前FHFA规则变更为VantageScore创造了公平的竞争环境。

周二盘前交易中，费埃哲公司（Fair Isaac Corp.，纽约证券交易所代码：FICO）股价暴跌20%，此前美国一家重要的住房监管机构宣布了一项政策变更，直接挑战该公司在抵押贷款市场长期占据的主导地位。联邦住房金融局（FHFA）表示，政府支持企业（GSE）房利美和房地美将对FICO和其竞争对手VantageScore使用单一定价体系，从而消除了FICO此前享有的结构性优势。

新的竞争格局

FHFA的这项决定强制要求使用单一的贷款级定价调整（LLPA）体系，该体系根据借款人的信用评分和其他风险因素来确定抵押贷款的费用。此前，双体系制度导致贷款机构缺乏使用VantageScore的动力，实际上使得大多数符合标准的贷款都必须使用FICO评分。

这一监管转变震动了整个信用评分行业。据 Investing.com 报道，该消息还导致 TransUnion 股价下跌 4%，Equifax 下跌 6.7%，伦敦上市的 Experian 下跌 1.2%。

FT Partners 分析师 Craig Maurer 写道：“随着定价机制的完善，VantageScore 的采用率可能会提高。” 他指出，在新框架下，VantageScore 4.0 高于传统 FICO 评分的借款人现在可以获得更优惠的定价，这为 VantageScore 带来了此前所缺乏的“结构性利好”。

分析师质疑风险和合理性

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一些分析师质疑该政策的内在逻辑及其对政府支持企业 (GSE) 的潜在影响。TD Cowen 分析师 Jaret Seiberg 将此举描述为“全面削减贷款层面的定价调整”，因为大多数借款人使用两个评分中更有利的那个评分，很可能就能获得更低的利率。

塞伯格强调了一个关键的矛盾之处，他写道：“据我们所知，联邦住房金融局（FHFA）尚未解释为何现在将FICO评分和Vantage评分视为同一指标。而就在两周前，FHFA发布的评估报告还指出，Vantage评分相对于FICO评分高估了信用质量约20分。” 他补充说，这意味着房利美和房地美可能在没有获得补偿的情况下承担了更多信用风险，这对两家政府支持企业（GSE）的资本重组工作可能产生不利影响。

缓解因素和未来风险

尽管面临重大威胁，FICO评分的作用并未完全消失。塞伯格指出，抵押贷款支持证券（MBS）市场仍然是一个关键的制约因素。他写道：“限制FICO评分风险的是MBS市场，该市场需要FICO评分。” 只要投资者要求对基础贷款提供FICO评分，贷款机构可能仍然需要同时获取这两种评分，从而维持FICO评分的交易量。

尽管如此，新的环境仍然带来了实质性的风险。加拿大皇家银行分析师阿什什·萨巴德拉警告称，这一变化“显著增加了信用评分竞争的风险”，即贷款机构会选择能够产生更低抵押贷款利率的评分模型。他还指出，FICO可能需要放弃传统的按次收取贷款发放费用的做法，以捍卫其商业模式。分析师们普遍担忧的是，这项政策可能会刺激贷款机构竞相追求更高的信用评分，而不是准确预测违约风险，从长远来看，这可能会损害房地产市场。