Cổ phiếu FICO giảm mạnh 20% sau khi quy định mới của FHFA tạo ra sân chơi bình đẳng hơn cho VantageScore.

Cổ phiếu của Fair Isaac Corp. (NYSE: FICO) đã giảm mạnh 20% trong giao dịch trước giờ mở cửa thị trường hôm thứ Ba sau khi một cơ quan quản lý nhà ở quan trọng của Hoa Kỳ công bố thay đổi chính sách, trực tiếp thách thức vị thế thống trị lâu năm của công ty này trên thị trường thế chấp. Cơ quan Tài chính Nhà ở Liên bang (FHFA) cho biết các doanh nghiệp do chính phủ tài trợ (GSE) Fannie Mae và Freddie Mac giờ đây sẽ sử dụng một bảng giá duy nhất cho cả FICO và đối thủ VantageScore, loại bỏ lợi thế cấu trúc vốn có lợi cho FICO.

Một Bức Tranh Cạnh Tranh Mới

Quyết định của FHFA yêu cầu một bảng giá điều chỉnh giá cấp độ khoản vay (LLPA) duy nhất, xác định phí được tính cho một khoản thế chấp dựa trên điểm tín dụng của người vay và các yếu tố rủi ro khác. Trước đây, hệ thống bảng giá kép tạo ra sự bất lợi về mặt tài chính cho người cho vay khi sử dụng VantageScore, khiến điểm FICO trở nên bắt buộc đối với hầu hết các khoản vay phù hợp.

Sự thay đổi quy định này đã làm rung chuyển toàn bộ lĩnh vực chấm điểm tín dụng. Theo Investing.com, tin tức này cũng khiến cổ phiếu của TransUnion giảm 4%, Equifax giảm 6,7% và Experian (niêm yết tại London) giảm 1,2%.

"Với mức giá hiện đã được điều chỉnh phù hợp, VantageScore có thể được sử dụng rộng rãi hơn," nhà phân tích Craig Maurer của FT Partners viết. Ông lưu ý rằng theo khuôn khổ mới, những người vay có điểm VantageScore 4.0 cao hơn điểm FICO truyền thống của họ giờ đây có thể đủ điều kiện nhận được mức giá tốt hơn, mang lại cho VantageScore một "động lực cấu trúc mà trước đây nó thiếu."

Các nhà phân tích đặt câu hỏi về rủi ro và lý do

Ad

Một số nhà phân tích đặt câu hỏi về logic cơ bản của chính sách và tác động tiềm tàng đối với các tổ chức bảo lãnh khoản vay nhà ở (GSE). Nhà phân tích Jaret Seiberg của TD Cowen mô tả động thái này là "một sự cắt giảm trên diện rộng trong việc điều chỉnh giá ở cấp độ khoản vay," vì hầu hết người vay có thể sẽ đủ điều kiện nhận được mức giá thấp hơn bằng cách sử dụng điểm số thuận lợi hơn trong hai điểm số.

Seiberg đã chỉ ra một điểm không nhất quán quan trọng, viết rằng: "Theo như chúng tôi biết, FHFA vẫn chưa giải thích tại sao hiện nay họ lại coi điểm FICO và Vantage Score là như nhau, trong khi chỉ hai tuần trước đó, họ đã công bố các bảng kết luận rằng Vantage Score đánh giá quá cao chất lượng tín dụng khoảng 20 điểm so với FICO." Điều này ngụ ý rằng Fannie và Freddie có thể đang gánh chịu nhiều rủi ro tín dụng hơn mà không được bồi thường, một điều tiêu cực tiềm tàng đối với những nỗ lực tái cấp vốn cho các tổ chức bảo lãnh thế chấp nhà ở (GSE), ông nói thêm.

Các yếu tố giảm thiểu và rủi ro trong tương lai

Mặc dù mối đe dọa đáng kể, vai trò của FICO vẫn chưa bị loại bỏ hoàn toàn. Seiberg lưu ý rằng thị trường chứng khoán thế chấp (MBS) vẫn là một yếu tố hạn chế quan trọng. "Điều hạn chế rủi ro đối với FICO là thị trường MBS, nơi muốn có điểm FICO," ông viết. Chừng nào các nhà đầu tư còn yêu cầu điểm FICO đối với các khoản vay cơ bản, các bên cho vay vẫn có thể cần phải lấy cả hai điểm, duy trì khối lượng giao dịch của FICO.

Tuy nhiên, môi trường mới vẫn tiềm ẩn những rủi ro đáng kể. Nhà phân tích Ashish Sabadra của RBC cảnh báo rằng sự thay đổi này "làm tăng đáng kể nguy cơ lựa chọn điểm tín dụng thấp hơn", trong đó các nhà cho vay chỉ đơn giản là chọn mô hình tạo ra lãi suất thế chấp thấp hơn. Ông cũng cho rằng FICO có thể cần phải chuyển hướng khỏi các khoản phí khởi tạo truyền thống tính theo từng lần kiểm tra tín dụng để bảo vệ mô hình kinh doanh của mình. Một mối lo ngại rộng hơn được các nhà phân tích chia sẻ là chính sách này có thể khuyến khích cuộc chạy đua tạo ra điểm tín dụng cao hơn thay vì dự đoán chính xác rủi ro vỡ nợ, có khả năng gây hại cho thị trường nhà ở về lâu dài.