FICO股價暴跌20%，先前FHFA規則變更為VantageScore創造了公平的競爭環境。

在週二盤前交易中，費埃哲公司（Fair Isaac Corp.，NYSE：FICO）股價暴跌20%，此前美國一家重要的住房監管機構宣布了一項政策變更，直接挑戰該公司在抵押貸款市場長期佔據的主導地位。聯邦住房金融局（FHFA）表示，政府支持企業（GSE）房利美和房地美將對FICO和其競爭對手VantageScore使用單一定價體系，消除了FICO先前享有的結構性優勢。

新的競爭格局

FHFA的這項決定強制要求使用單一的貸款級定價調整（LLPA）體系，該體系根據借款人的信用評分和其他風險因素來確定抵押貸款的費用。在此之前，雙體系製度導致貸款機構缺乏使用VantageScore的動力，實際上使得大多數符合標準的貸款都必須使用FICO評分。

這項監管轉變震動了整個信用評分產業。根據 Investing.com 報導，該消息也導致 TransUnion 股價下跌 4%，Equifax 下跌 6.7%，倫敦上市的 Experian 下跌 1.2%。

FT Partners 分析師 Craig Maurer 寫道：「隨著定價機制的完善，VantageScore 的採用率可能會提高。」他指出，在新框架下，VantageScore 4.0 高於傳統 FICO 評分的借款人現在可以獲得更優惠的定價，這為 VantageScore 帶來了此前所缺乏的「結構性利好」。

分析師質疑風險與合理性

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一些分析師質疑該政策的內在邏輯及其對政府支持企業 (GSE) 的潛在影響。 TD Cowen 分析師 Jaret Seiberg 將此舉描述為“全面削減貸款層面的定價調整”，因為大多數借款人使用兩個評分中更有利的那個評分，很可能就能獲得更低的利率。

塞伯格強調了一個關鍵的矛盾之處，他寫道：「據我們所知，聯邦住房金融局（FHFA）尚未解釋為何現在將FICO評分和Vantage評分視為同一指標。而就在兩週前，FHFA發布的評估報告還指出，Vantage評分相對於FICO評分高估了信用質量約20分。」他補充說，這意味著房利美和房地美可能在沒有獲得補償的情況下承擔了更多信用風險，這對兩家政府支持企業（GSE）的資本重組工作可能產生不利影響。

緩解因素與未來風險

儘管面臨重大威脅，FICO評分的作用並未完全消失。塞伯格指出，抵押貸款支持證券（MBS）市場仍然是一個關鍵的限制因素。他寫道：「限制FICO評分風險的是MBS市場，該市場需要FICO評分。」 只要投資者要求對基礎貸款提供FICO評分，貸款機構可能仍需要同時取得這兩種評分，從而維持FICO評分的交易量。

儘管如此，新的環境仍然帶來了實質的風險。加拿大皇家銀行分析師阿什什·薩巴德拉警告稱，這一變化“顯著增加了信用評分競爭的風險”，即貸款機構會選擇能夠產生更低抵押貸款利率的評分模型。他還指出，FICO可能需要放棄傳統的按次收取貸款發放費用的做法，以捍衛其商業模式。分析師普遍擔憂的是，這項政策可能會刺激貸款機構競相追求更高的信用評分，而不是準確預測違約風險，從長遠來看，這可能會損害房地產市場。