欧洲天然气价格连涨四周，霍尔木兹海峡紧张局势引发冬季供应担忧

欧洲天然气期货价格在经历数日剧烈波动后趋于稳定，并有望连续第四周收高。地缘政治紧张局势导致关键航运通道中断，市场对冬季供应的担忧情绪升温，已将天然气价格推升至2023年以来的最高水平。

市场动态：地缘政治风险推高价格

作为欧洲大陆基准的荷兰TTF近月天然气合约报价维持在每兆瓦时 72.50欧元 附近，本周涨幅预计将超过 8%。英国的NBP批发天然气合约同样走势强劲，报价约为每色姆 179便士，周涨幅超过 9%。

本轮涨势的核心驱动力是根植于远期合约中的地缘政治风险溢价。据报道，近期美国对伊朗采取的军事行动已严重影响了霍尔木兹海峡的商业航运。该海峡是全球能源运输的咽喉要道，全球约 20% 的液化天然气（LNG）贸易需经此地，其中大部分来自主要供应国卡塔尔。

供应脆弱性加剧冬季担忧

此次供应冲击正值欧洲能源系统的关键时期。欧洲大陆即将结束夏季的储气库注气阶段，为冬季供暖需求高峰做准备。然而，欧洲天然气基础设施协会（Gas Infrastructure Europe）的数据显示，目前欧洲地下储气库的平均充填率约为 62%，落后于五年季节性平均水平。

储气进度滞后的原因包括：

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• 夏季南欧持续高温，导致燃气发电需求激增。
• 挪威海上天然气管道的例行维护。
• 卡塔尔LNG船货交付延迟。

在此背景下，欧洲公用事业公司不得不与亚洲买家展开激烈竞价，以确保从大西洋盆地获得替代LNG船货，这为全球LNG现货价格构筑了坚实的底部支撑。

宏观经济影响：通胀压力重现

天然气价格的持续上涨，叠加布伦特原油价格稳定在每桶 90美元 上方，重新点燃了市场对欧洲成本推动型通胀的担忧。能源成本飙升使欧洲央行（ECB）的政策制定变得更为复杂，该行计划于9月10日召开议息会议。

尽管8月份欧元区核心通胀率初步数据显示小幅回落至2.4%，但受能源价格同比大涨 14.3% 的影响，整体消费者价格指数（CPI）同比增速已加快至 3.3%。持续的能源价格压力迫使欧洲决策者在抑制通胀预期和应对经济增长放缓之间进行艰难权衡。