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花旗：欧洲企业盈利增长广度扩大，或为股市提供新动力
花旗集团策略师在一份报告中指出，随着第二季度财报季的推进，欧洲企业的盈利增长势头正变得愈发广泛，这巩固了他们对该地区股市的看涨观点。尽管欧洲股市的盈利超预期幅度落后于美国，但增长的广度改善是一个积极信号。
财报季表现：超预期比例平稳，市场反应分化
根据花旗的分析，在已公布业绩的过半斯托克600指数（Stoxx 600）成分股公司中，约有 56% 的公司盈利超出分析师预期。这一比例与 57% 的长期平均水平基本持平，但远低于美国市场 87% 的惊人比例。从整体幅度来看，欧洲企业的盈利总额比预期高出约 3%，而美国则高出 31%。
然而，花旗策略师认为，这种差距是“完全合乎逻辑的”，因为在财报季开始前，欧洲企业的盈利预期已被大幅上调，从而“提高了实现超预期的门槛”。本财报季的决定性特征并非超预期比例本身，而是市场的选择性反应。业绩优异的公司获得奖励，而未达预期的公司则受到严厉惩罚。
- 业绩超预期的股票：公布业绩后单日平均跑赢大盘 1.6%，高于第一季度的0.8%。
- 业绩不及预期的股票：单日平均被惩罚 2.3%，是自2022年第二季度以来最负面的市场反应。
从行业来看，工业、能源和材料板块对超预期业绩的积极反应最为强烈，而必需消费品、通信服务和非必需消费品板块在业绩不佳时跌幅最大。
增长前景：盈利预期上调，广度有所改善
Ad花旗表示，目前预计欧洲企业第二季度的盈利增长将达到 15%，高于此前 11% 的预期，第三季度的增长预计为 18%。尽管增长的主要驱动力仍然是金融和能源行业，但策略师们注意到，“已有更多行业开始做出积极贡献，显示出盈利增长广度扩大的迹象”。
报告还强调了一个异常强劲的财报季前盈利修正周期。欧洲大陆的盈利修正指数在财报季前一度达到 +30% 的峰值，这与典型的季节性模式相悖。从历史上看，这种情况通常预示着盈利将进一步上调和更强的股市回报。
估值与机遇
在估值方面，花旗的分析框架发现，多数地区的市场定价已经计入了高于共识的盈利增长。然而，在欧洲，约有一半的行业（占总市值约40%）的定价与共识预期持平或更低。
策略师认为，这意味着在某些领域仍存在投资机会，其中半导体、软件和耐用消费品等行业的潜在机会差距最大。