Perluasan Basis Laba Korporat Dukung Prospek Saham Eropa

Momentum laba perusahaan-perusahaan Eropa menunjukkan tanda-tanda perluasan basis yang semakin kuat seiring berjalannya musim laporan keuangan kuartal kedua. Menurut ahli strategi Citi, perkembangan ini memperkuat pandangan *bullish* mereka terhadap ekuitas di kawasan tersebut, meskipun laju kejutan laba positif masih tertinggal dari Amerika Serikat.

Kinerja Laba Kuartal Kedua

Dengan lebih dari separuh perusahaan dalam indeks Stoxx 600 telah merilis kinerjanya, sekitar 56% di antaranya berhasil melampaui perkiraan laba para analis. Angka ini sejalan dengan rata-rata jangka panjang sebesar 57%, namun jauh di bawah tingkat kejutan di AS yang mencapai 87%.

Secara agregat, laba perusahaan Eropa tercatat sekitar 3% di atas ekspektasi, dibandingkan dengan kejutan agregat sebesar 31% di AS. Namun, ahli strategi Citi yang dipimpin oleh Beata Manthey berpendapat bahwa kesenjangan ini "sepenuhnya logis", mengingat revisi ekspektasi laba di Eropa telah dinaikkan secara signifikan sebelum musim laporan dimulai, sehingga "meninggikan rintangan untuk menciptakan kejutan positif."

Reaksi Pasar yang Sangat Selektif

Fitur yang menonjol pada musim laporan kali ini bukanlah rasio kejutan itu sendiri, melainkan respons pasar yang sangat selektif. Saham perusahaan yang berhasil melampaui ekspektasi laba per saham (EPS) mendapatkan imbalan, sementara yang gagal mencapai target menghadapi hukuman yang signifikan.

Ad

• Imbalan untuk Kinerja Positif: Saham yang melampaui ekspektasi EPS mencatatkan *outperformance* rata-rata 1,6% dalam satu hari, naik dari 0,8% pada kuartal pertama.
• Hukuman untuk Kinerja Negatif: Saham yang tidak mencapai target dihukum dengan penurunan rata-rata 2,3%, reaksi paling negatif sejak kuartal kedua 2022.

Secara sektoral, reaksi positif terkuat terlihat pada sektor Industri, Energi, dan Material. Sebaliknya, penurunan paling tajam akibat kinerja di bawah ekspektasi dialami oleh sektor Kebutuhan Pokok Konsumen (*Consumer Staples*), Jasa Komunikasi, dan Barang Konsumen Pilihan (*Consumer Discretionary*).

Prospek Pertumbuhan Menguat dan Meluas

Citi merevisi naik proyeksi pertumbuhan laba perusahaan Eropa untuk kuartal kedua menjadi 15% dari sebelumnya 11%, dengan ekspektasi pertumbuhan kuartal ketiga mencapai 18%. Para ahli strategi mencatat bahwa meskipun pertumbuhan masih banyak didorong oleh sektor Keuangan dan Energi, "lebih banyak sektor mulai memberikan kontribusi positif, menunjukkan tanda-tanda perluasan basis laba."

Momentum EPS telah berubah positif di semua pasar global utama, kecuali Inggris. Secara historis, siklus revisi positif yang kuat sebelum musim laporan sering kali diikuti oleh kenaikan proyeksi laba lebih lanjut dan imbal hasil ekuitas yang lebih kuat. Kerangka valuasi Citi juga mengidentifikasi adanya peluang di sektor-sektor seperti Semikonduktor, Perangkat Lunak (*Software*), dan Barang Tahan Lama Konsumen (*Consumer Durables*), di mana valuasi pasar masih di bawah atau sejalan dengan konsensus.