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欧州株、業績拡大の裾野広がりが株価を押し上げるか
欧州企業の第2四半期決算シーズンが本格化する中、増益の勢いが幅広いセクターに及んでいることが明らかになった。シティのストラテジストは、この業績拡大の裾野の広がりが、欧州株式市場に対する強気な見方を裏付けるものだと指摘している。
第2四半期決算、米国に劣るも内容は堅調
欧州の主要企業で構成されるストックス600指数採用銘柄のうち、半数以上が決算発表を終えた。シティによると、そのうちアナリストの1株当たり利益（EPS）予想を上回った企業は約56%で、長期平均の57%とほぼ同水準だった。これは、米国企業の87%という驚異的な「ビート率」を大きく下回る。
欧州企業全体の純利益は市場予想を約3%上回ったが、これも米国企業の31%という数字には及ばない。しかし、シティのベアタ・マンシー氏率いるストラテジストチームは、この差は「完全に論理的」だと説明する。欧州では決算発表前にすでに業績予想が大幅に引き上げられており、「ポジティブサプライズへのハードルが上がっていた」ためだという。
業績への株価反応は二極化
今期の決算シーズンを特徴づけているのは、ビート率そのものよりも、市場の選別的な反応だ。シティは「業績予想を達成した企業は報われ、未達の企業は厳しく罰せられた」と分析している。
Ad- 予想を上回った企業: 株価は発表後1日で平均1.6%のアウトパフォームを記録し、第1四半期の0.8%から上昇した。
- 予想を下回った企業: 株価は平均2.3%アンダーパフォームし、2022年第2四半期以来で最もネガティブな反応となった。
セクター別では、産業、エネルギー、素材が好決算に最も強く反応した一方、生活必需品、コミュニケーション・サービス、一般消費財は業績未達で最も大きく下落した。特にITセクターでは、業績未達が約3.5%の株価下落につながったのに対し、好決算へのプラス反応は限定的だった。
成長の裾野拡大と今後の見通し
シティは、欧州企業の第2四半期の増益率見通しを従来の11%から15%に引き上げ、第3四半期は18%の増益を予想している。成長は依然として金融とエネルギーが牽引しているものの、「より多くのセクターがプラスに寄与し始めており、業績拡大の裾野が広がる兆候が見られる」と指摘した。
また、決算シーズン前に大陸欧州の業績修正指数が+30%という異例の高水準に達したことも注目される。歴史的に、このような状況はさらなる業績上方修正と株価上昇につながる傾向があり、欧州株がその後6ヶ月間で世界株式指数をアウトパフォームする確率は通常より高まるという。バリュエーション面では、半導体、ソフトウェア、耐久消費財などのセクターに依然として投資機会があるとシティは見ている。