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摩根大通：礼来肠促胰岛素业务销售额有望突破1000亿美元
根据投资银行摩根大通发布的一份最新研究报告，制药巨头礼来公司（Eli Lilly & Co）凭借其在蓬勃发展的减肥药市场中的领先地位，有望实现进一步增长。该行预测，到2030年，礼来旗下包括 Zepbound 和 Mounjaro 在内的肠促胰岛素药物组合的年销售额将突破 1000亿美元大关。
上调财务预测与评级
摩根大通对礼来的未来表现持乐观态度，并上调了其关键财务指标预测。该行维持对礼来股票的“增持”（Overweight）评级，并将2026年12月的目标价设定为 1,400美元。
具体的预测调整包括：
- 将礼来2027年的收入预测上调0.7%，至 1056.7亿美元。
- 将2027年的调整后每股收益（EPS）预测上调1.1%，至 50.99美元。
- 预计公司总收入将从2026年的约880亿美元增长至2027年的超过1050亿美元，到2030年将达到 1350亿美元。
- 预计调整后每股收益将从2026年的约40美元增长至2030年的近 70美元。
该行还预计，随着公司规模效应的显现，其EBITDA（息税折旧及摊销前利润）利润率将从2026年的48.9%扩大至2027年的 54.7%。
减肥药市场成主要增长引擎
Ad报告指出，礼来增长的最大驱动力是其肠促胰岛素产品组合，包括已上市的 Zepbound、Mounjaro 以及口服GLP-1药物Foundayo。摩根大通预测，这些产品的合计销售额在2026年将超过620亿美元，2027年达到780亿美元，并在2030年突破1000亿美元，这意味着到本十年末的年化增长率约为20%。
分析师认为，美国减肥市场的增长将受益于联邦医疗保险（Medicare）覆盖范围的扩大和直接面向消费者的市场策略。同时，国际市场也为礼来提供了另一个增长来源。随着肥胖症治疗的普及，预计礼来的产品，特别是Zepbound，将占据大部分新增处方份额。
产品管线与潜在风险
展望未来，摩根大通认为礼来在研的下一代候选药物，如 retatrutide 和 eloralintide，具有巨大的长期潜力。Retatrutide 预计最早于2027年底上市，可能服务于更广泛的肥胖患者群体，而 eloralintide 则可能用于一线治疗或体重维持。
尽管前景看好，报告也指出了投资者担忧的几个风险点。这些风险包括GLP-1药物面临的定价压力、来自竞争对手的挑战、以及更严格的美国药品定价监管，特别是美国《通胀削减法案》可能带来的影响。不过，摩根大通认为，礼来的下一代药物有望通过提高疗效和耐受性来保持竞争优势，从而在价格下降的同时通过更广泛的医保覆盖来改善药物可及性。