德意志银行：收益率是2026年外汇市场的主导力量

德意志银行周五发布报告称，在全球经济环境稳定的背景下，收益率已成为2026年外汇市场的主导驱动力。该行分析师预计，旨在利用利率差异的利差交易策略在今年将继续表现出色。

收益率成为关键驱动因素

德意志银行外汇策略主管George Saravelos在报告中指出，尽管今年发生了中东冲突、美联储领导层变动以及科技股估值大幅波动等重大事件，但风险调整后的利差仍然是驱动货币走势的最重要因素。他强调，收益率已成为今年外汇市场的决定性力量。

这一观点意味着，投资者在评估货币价值时，正越来越关注各国利率水平的差异，而不是宏观经济或地缘政治的短期波动。

主要货币前景分析

Ad

该报告对主要货币对的未来走势进行了展望：

• 美元 (USD): 美联储的鹰派政策预期是支撑美元的最重要积极因素。然而，Saravelos认为，要引发美元更大幅度的升值，市场需要消化75至100个基点或更多的加息预期，从而使美元重获高收益货币的地位。德银目前并未看到美元全线走强的强烈理由。
• 欧元 (EUR): 报告指出，鉴于欧洲经济增长预期存在潜在的上行风险，没有充分理由预期欧元会进一步大幅下跌。
• 日元 (JPY) 与瑞郎 (CHF): 日元因其前端收益率远低于其他主要货币而持续面临压力。不过，日本政府推动国内投资的举措可能为日元提供支撑。德银以2014年日本政府养老投资基金（GPIF）改革为例，说明国内资金流向预期的改变能够引发显著的汇率变动。对于寻求融资货币进行利差交易的投资者，德意志银行表示更倾向于使用瑞士法郎，而非日元。

市场启示

德意志银行的分析表明，在宏观经济相对平静的时期，投资者对收益率的追逐成为外汇市场的核心主题。对于市场参与者而言，这意味着央行政策利率的差异和预期路径是判断货币相对强弱的关键。在当前环境下，高收益货币相对于低收益的融资货币可能继续保持吸引力。