Deutsche Bank ชี้ 'ผลตอบแทน' เป็นปัจจัยหลักขับเคลื่อนตลาด FX ในปี 2026 กลยุทธ์ Carry Trade ยังคงโดดเด่น

Deutsche Bank ระบุในบทวิเคราะห์ล่าสุดว่า ผลตอบแทนจากอัตราดอกเบี้ย (Yield) ได้กลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักในตลาดปริวรรตเงินตรา (FX) ในปี 2026 และคาดว่ากลยุทธ์กู้ยืมสกุลเงินดอกเบี้ยต่ำเพื่อไปลงทุนในสกุลเงินที่ให้ดอกเบี้ยสูง หรือ Carry Trade จะยังคงให้ผลการดำเนินงานที่ดีอย่างต่อเนื่อง

บทวิเคราะห์ซึ่งนำโดย จอร์จ ซาราเวลอส หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สกุลเงินของ Deutsche Bank ชี้ว่า แม้ในปีนี้จะเกิดเหตุการณ์สำคัญระดับโลกหลายอย่าง ทั้งสงครามในตะวันออกกลาง การเปลี่ยนแปลงผู้นำธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และความผันผวนอย่างรุนแรงของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี แต่ ผลตอบแทนจาก Carry Trade ที่ปรับด้วยความเสี่ยง ยังคงเป็นปัจจัยที่อธิบายการเคลื่อนไหวของสกุลเงินต่างๆ ได้ดีที่สุด

มุมมองต่อสกุลเงินหลัก

Deutsche Bank ได้ให้มุมมองต่อสกุลเงินสำคัญหลายสกุล โดยมีรายละเอียดดังนี้:

• ดอลลาร์สหรัฐ (USD): การที่ตลาดปรับคาดการณ์นโยบายของ Fed ไปในทิศทางที่เข้มงวดขึ้น (Hawkish) ถือเป็นปัจจัยบวกที่สำคัญที่สุดสำหรับเงินดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การที่ดอลลาร์จะกลับมาแข็งค่าได้อย่างมีนัยสำคัญและกลับสู่สถานะสกุลเงินผลตอบแทนสูง ตลาดจำเป็นต้องคาดการณ์ว่า Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยถึง 75 ถึง 100 เบสิสพอยต์ หรือมากกว่านั้น
• ยูโร (EUR): ธนาคารยังไม่เห็นเหตุผลที่ชัดเจนว่าเงินยูโรจะอ่อนค่าลงไปอีก หรือเงินดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นในวงกว้าง เนื่องจากยังมีความเสี่ยงที่การเติบโตทางเศรษฐกิจของยุโรปอาจออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้
• เยนญี่ปุ่น (JPY): เงินเยนยังคงเผชิญแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นที่อยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ อย่างไรก็ดี ความพยายามของญี่ปุ่นในการส่งเสริมการลงทุนในประเทศอาจช่วยหนุนให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นได้ในอนาคต
• ฟรังก์สวิส (CHF): สำหรับการทำ Carry Trade ธนาคารระบุว่า προτιμά (prefers) ที่จะใช้เงินฟรังก์สวิสเป็นสกุลเงินทุน (Funding Currency) มากกว่าเงินเยน

Ad

ปัจจัยขับเคลื่อนจากกระแสเงินทุนในประเทศ

Deutsche Bank ตั้งข้อสังเกตว่าการเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์เกี่ยวกับกระแสเงินทุนภายในประเทศสามารถสร้างความเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญต่อค่าเงินได้ แม้ว่าการดำเนินนโยบายจริงอาจต้องใช้เวลานานกว่านั้น

ธนาคารได้ยกตัวอย่างการปฏิรูปกองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐบาลญี่ปุ่น (GPIF) ในปี 2014 ซึ่งการเปลี่ยนแปลงนโยบายการลงทุนในครั้งนั้นได้ส่งผลให้เงินเยนเคลื่อนไหวอย่างมาก นี่เป็นตัวอย่างที่แสดงให้เห็นว่านโยบายส่งเสริมการลงทุนในประเทศของญี่ปุ่นอาจเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตามองสำหรับทิศทางของเงินเยน