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2026年の為替市場、主導役は「金利」＝ドイツ銀行
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ドイツ銀行は最新のレポートで、2026年の外国為替市場は「金利」が主要な変動要因であり続けるとの見解を示した。世界経済が安定する中、金利差を狙ったキャリー取引が引き続き有効な戦略になると分析している。
金利差が市場を支配
ドイツ銀行の為替戦略責任者であるジョージ・サラベロス氏は金曜付のレポートで、今年の為替市場を支配しているのは金利であると指摘した。中東での戦争や米連邦準備制度理事会（FRB）の指導部交代、ハイテク株の大きな評価変動といった主要な出来事があったにもかかわらず、リスク調整後のキャリーが通貨の動きを説明する最も重要な要因となっているという。
FRBのタカ派的な政策への再評価は、ドルにとって最も重要な追い風となっている。しかし、サラベロス氏は、ドルが再び高金利通貨として本格的な上昇トレンドに入るには、市場が75～100ベーシスポイント以上の追加利上げを織り込む必要があると指摘した。
主要通貨の見通し
Adドイツ銀行は各通貨について、以下のような見方を示している。
- ユーロ: 欧州の成長期待には上振れリスクがあるため、ユーロのさらなる下落や、ドルが広範に上昇する強い理由は見当たらないとしている。
- 日本円: 他の主要通貨と比較して短期金利が依然として低いため、引き続き圧力を受けやすい状況にある。一方で、日本政府による国内投資の促進策は、将来的に円高要因となる可能性があると指摘。同行は、国内の資金フローの変化への期待が大きな為替変動を生む例として、2014年の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）の改革を挙げた。
投資家への示唆
こうした市場環境を踏まえ、同行はキャリー取引の調達通貨として、日本円よりもスイスフランを選好するとしている。低金利通貨を売り、高金利通貨を買うキャリー取引の有効性が、安定したマクロ経済環境下で続くとみられる。