Deutsche Bank: Lợi suất là động lực chính của thị trường ngoại hối năm 2026

Deutsche Bank cho biết các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) dự kiến sẽ tiếp tục hoạt động hiệu quả trong năm 2026, khi một nền kinh tế toàn cầu ổn định đã đưa lợi suất trở thành động lực chính trên các thị trường ngoại hối.

Lợi suất là yếu tố chi phối

Trong một báo cáo công bố hôm thứ Sáu, ông George Saravelos, trưởng bộ phận chiến lược tiền tệ tại Deutsche Bank, nhận định rằng lợi suất đã là yếu tố có ảnh hưởng mạnh mẽ nhất đến thị trường ngoại hối (FX) trong năm nay.

Theo ông, lợi suất từ các giao dịch carry trade đã điều chỉnh theo rủi ro là yếu tố quan trọng nhất đằng sau biến động của các đồng tiền trong năm 2026. Điều này vẫn đúng bất chấp các sự kiện lớn như xung đột ở Trung Đông, thay đổi lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và những biến động lớn trong định giá cổ phiếu công nghệ.

Triển vọng các đồng tiền chủ chốt

Ad

Đối với các đồng tiền riêng lẻ, Deutsche Bank đưa ra một số nhận định đáng chú ý:

• Đồng USD: Việc thị trường thay đổi kỳ vọng theo hướng thắt chặt hơn của Fed đã trở thành yếu tố tích cực quan trọng nhất đối với đồng đô la. Tuy nhiên, ngân hàng này cho rằng để tạo ra những biến động lớn hơn, thị trường cần phải định giá khả năng Fed tăng lãi suất từ 75 đến 100 điểm cơ bản trở lên.
• Đồng EUR: Deutsche Bank không thấy lý do đủ mạnh để kỳ vọng đồng euro sẽ giảm sâu hơn hoặc đồng đô la sẽ tăng giá trên diện rộng, do có những rủi ro tích cực tiềm tàng đối với kỳ vọng tăng trưởng của châu Âu.
• Đồng JPY và CHF: Đồng yên Nhật tiếp tục đối mặt với áp lực từ mức lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn thấp. Ngược lại, Deutsche Bank ưu tiên sử dụng đồng franc Thụy Sĩ (CHF) hơn là đồng yên để làm đồng tiền tài trợ cho các giao dịch carry trade.

Bối cảnh và kỳ vọng

Dù đồng yên đang chịu áp lực, các nỗ lực của Nhật Bản nhằm thúc đẩy đầu tư trong nước có thể củng cố đồng tiền này trong tương lai. Deutsche Bank chỉ ra cuộc cải cách Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ (GPIF) vào năm 2014 như một ví dụ về việc những thay đổi trong kỳ vọng về dòng vốn trong nước có thể tạo ra biến động tỷ giá đáng kể, ngay cả khi việc thực thi chính sách cần nhiều thời gian hơn.