도이체방크 "2026년 외환시장은 금리가 주도... 캐리 트레이드 유효"

도이체방크(Deutsche Bank)는 안정적인 글로벌 경제 환경 속에서 금리가 2026년 외환시장의 핵심 동력으로 작용하며, 이에 따라 캐리 트레이드가 계속해서 우수한 성과를 보일 것으로 전망했다.

금리, 외환시장 지배적 요인

도이체방크의 조지 사라벨로스 통화 전략 헤드는 금요일 보고서에서 올해 외환시장의 지배적인 동력은 '금리'였다고 분석했다. 그는 중동 전쟁, 연방준비제도(Fed) 지도부 교체, 기술주 가치의 대규모 변동 등 주요 사건에도 불구하고, 위험 조정 캐리(risk-adjusted carry)가 2026년 통화 움직임의 가장 중요한 요인이었다고 강조했다.

이는 안정적인 글로벌 경제가 지속되면서 투자자들이 지정학적 리스크나 기타 거시 경제 변수보다 통화 간 금리 차이에 더 집중하고 있음을 시사한다. 따라서 고금리 통화를 매수하고 저금리 통화를 매도하는 캐리 트레이드 전략이 올해 효과적이었다는 평가다.

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주요 통화별 전망

도이체방크는 주요 통화에 대해 다음과 같은 전망을 제시했다.

• 미국 달러: 연준의 매파적 정책 전망 강화는 달러화에 가장 중요한 긍정적 요인으로 작용했다. 다만, 달러가 다시 고금리 통화 지위를 회복하며 더 큰 폭의 강세를 보이기 위해서는 시장이 75bp에서 100bp 이상의 금리 인상을 가격에 반영해야 할 것이라고 은행은 분석했다. 현재로서는 유럽의 성장 기대치 상향 가능성을 고려할 때 달러의 전반적인 강세를 예상할 강력한 이유는 없다고 보았다.
• 유로: 도이체방크는 유럽의 성장 전망에 잠재적인 상방 리스크가 존재하므로 유로화가 추가로 하락할 가능성은 낮다고 평가했다.
• 일본 엔화: 엔화는 다른 주요 통화에 비해 낮은 단기 금리로 인해 계속 압박을 받고 있다. 그러나 일본 정부의 국내 투자 촉진 노력이 엔화 강세 요인으로 작용할 수 있다고 덧붙였다. 은행은 2014년 일본 공적연금(GPIF) 개혁을 예로 들며, 국내 자금 흐름에 대한 기대 변화가 상당한 외환 변동을 일으킬 수 있다고 설명했다.
• 캐리 트레이드 조달 통화: 이러한 배경에서 도이체방크는 캐리 트레이드 자금 조달 통화로 엔화보다는 스위스 프랑을 선호한다고 밝혔다.